二季度供需有转弱预期 甲醇或维持逢高空配思路-第2页

库存方面，据统计，截止至4月28日，内陆甲醇企业库存量36.32万吨，较上一统计日减少1.22万吨，降幅3.26%。目前来看，内蒙古地区各企业多停售为主，市场供应有所增加，由于出货顺畅，目前库存多低位运行为主。港口库存来看，截至4月28日，甲醇港口库存约在65.83万吨，港口库存窄幅波动，华东地区社会库到船偏少，但近期可流通货源紧俏，价格亦偏高位，整体提货量亦有缩减；而浙江地区周内船货到港集中，另外亦有部分内贸船货抵港，库存累积明显。华南港口库存大幅去库，周内到船较少，货源未能及时补充，加之珠江口附近存打捞作业，部分船只未能及时靠泊，卸货时间推迟。

二、传统需求变化不大，甲醇制烯烃需求以稳为主

下游需求端来看，目前甲醇传统下游产品开工无太大变化，基本维持刚需，据数据显示，甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF开工率分别为25.8%、25.9%、90.21%、49.29%及56.11%。后期来看，由于甲醇传统下游产品对甲醇的需求量占甲醇总需求量的不到五成，且目前传统下游未看到较大变化预期，故我们认为传统下游产品对甲醇价格的影响或有限。国内甲醇制烯烃装置开工较上周小幅下滑，虽南京诚志二期装置负荷提升至110%，但中天合创与阳煤恒通装置负荷小幅下落，导致本周国内烯烃装置总开工下滑，其余装置维持前期水平。华东烯烃开工率目前约在93.8%，华东地区烯烃装置多维持高负荷运行。整体看，甲醇制烯烃对甲醇仍有支撑。

产业链利润来看，内蒙甲醇上涨有限，但动力煤延续强势上涨，压制煤制甲醇利润，而重庆地区甲醇样本企业继续上调报价支撑天然气甲醇利润上涨。华东烯烃单体利润略有下滑，主因样本烯烃单体市场不佳使得均价重心走跌且原料甲醇价格重心走高。甲醛周度均价下跌，加之原料强势，亦使得利润下滑。二甲醚尽管因备货需求，价格有所上涨，但原料涨幅更大，进而扩大亏损空间。冰醋酸因有主要生产企业停车加之需求良好，使得产品价格继续暴涨，利润空间继续扩大。

综上，短期看，原油大幅波动可能性不大，甲醇期货2105合约即将交割，2109合约预期尚早，建议投资者关注资金面博弈。现货方面，五一节前下游仍存一定备货预期，但中上游亦存在预售预期，同时内地库存继续大幅降低可能性不大，港口库存已经稍显累库，预计短期甲醇市场或盘整为主，建议谨慎操作，关注预期消息。

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