甲醇：基本面权重降低 静待油价企稳

Brent价格24.52破新低后反弹，涨幅一度超过10%，能化品种亦如久旱之地遇甘霖，纷纷拔地而起，表现不俗。

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相关性

数据来源：Wind，中粮期货研究院

上图为1个月周期内能化品种与Brent的相关性比较，沥青、PTA和甲醇的相关性一度高于INE，沥青和pta作为原油的直接下游，且生产工艺较为单一，价格传导效率一直较高，而甲醇在之前文章较为充分的分析过与Brent的相关性，不再赘述。

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基本面现状

疫情导致全球需求缩量，油价下行，甲醇被替代动力增强，同时燃烧类需求锐减是基本面的主要矛盾。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

由图2可见，甲醇下游自农历春节后一直处于历史低位水平，首先MTO端表现尚可，但低位油价对烯烃单体及下游产品的价格压制。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

而在图3中，农历春节后往往是季节性的累库周期，在此时段内，MTO负荷稳定对于甲醇的意义重大，否则将出现被动去库的负反馈过程。

甲醛则主要受限于网格化管理，负荷持续低位，同时地产基建无明显增量也是压制甲醛负荷的重要因素。

MTBE则主要是Brent油价的问题，抑制MTBE的消费及加工利润。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

由累库导致的价格下滑使甲醇上游利润快速恶化，成本最低的陕西、内蒙等地也面临盈亏平衡线的问题。

甲醇负荷下行，减少供给以促进量价再平衡。主产区需快速排库以缓解库存压力。

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未来展望

（1）目前甲醇盘面定价以原油及宏观为主，基本面权重降低，短期建议规避单边，等油价企稳后，盘面价格锚定回归基本面后徐图之。

（2）烯烃单体目前依然处于产能释放周期内，海外疫情持续快速发酵必将使下游需求受到重创，由此以MTO利润为衔接，在甲醇库存高位，替代需求缺失的环境下，PP、MEG对甲醇价格压制或将持续。

（3）4月份进口依然是影响盘面价格的重要因素，基于伊朗复产及海外疫情发酵，预期油价企稳后盘面的权重回到港口端。

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