12.3今日甲醇期货价格最新行情走势：终端需求不足甲醇弱势不改

供需矛盾略有缓和，价格重心或有下移

报告摘要：

甲醇2018年的行情表现为明显的宽幅震荡，检修节奏和MTO工厂的动态基本上成为了行情的主要主线。三四季度博弈较为剧烈，形成了明显的预期差行情。到12月末，甲醇的港口库存或会至100万吨左右的高位水平，高库存低点将会是19年行情的起步特点。

2018年，在高利润的刺激下，甲醇装置的投产速度好于往年，新增产能为600多万吨，产能增速达到8.4%。预计2019年将新增投产336+360(配套MTO)万吨产能，预计产能增速为7.5%，但由于今年四季度开始，甲醇利润开始大幅走低，再加上政策、技术、环保等方面的一些限制，我们认为明年甲醇产能的投放效率或不及今年。

预期中的外盘投产在2018年基本落地，甚至因高利润影响，瑞内瑞拉和智利的长停装置在2018年重启，这将会兑现为19年的进口增量，或有150万吨左右的进口增量。外围装置在2018年的顺利投产，也会使得我国的出口和转口贸易量减少。19年大概率可投产的装置为伊朗卡维，但因技术原因，或有延后，其余装置仍有较大的不确定性。

需求端，传统需求稳中偏弱，明年需求新增主要在烯烃、燃料、甲醇制氢和MTBE等，特别是久泰和惠生的二期工程，其对应的甲醇需求增量较大，另外兴兴和大唐的装置动态亦值得关注。

从边际上的供需增量来看，我们认为甲醇的供需矛盾并不会太过突出，供需增量基本上均在380万吨左右，但很大程度上取决于MTO工厂的具体运行情况。其开车节奏和春秋季检修的动态，影响着明年甲醇价格波动的节奏，预计明年甲醇价格的波动区间为2300~2900。

策略方面：

关注MTO装置正常运行后的多MA空PP做产业链利润缩小的机会。单边方面的机会，更多关注检修节奏和MTO装置动态带来的单边机会。

风险点：

外采甲醇的MTO工厂动态

终端需求不足 甲醇弱势不改

总结与操作建议：

上周甲醇弱势不改，跌势略有放缓，盘面短暂整理后再度下滑，创 2017 年 7 月份以来新低。国内甲醇现货市场不断调整，重心下移。主产区企业报价下调，但新签订单情况一般，出货不畅。西北地区部分装置开车或负荷提升，但是河南、安徽、山东、西南地区部分装置停车，导致甲醇整体开工下滑，对货源供应影响有限。市场观望情绪蔓延，业者操作偏谨慎。烯烃装置运行状况变动不大，需求稳定。但传统需求处于淡季，表现不温不火，部分地区受到环保政策的影响开工受限。下游企业多按需采购，买气不足。贸易商出货意向增加，积极降价让利排货。沿海与内地套利窗口处于关闭期，国产货源抵达有限。进口船货到港偏少，区域内消化库存为主，发货量提升，甲醇港口库存窄幅回落，但依旧处于高位。国际市场甲醇供应充足，报价疯狂下跌。韩国和印度区域价格加速下行，欧美地区相对谨慎。中美就经贸问题达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施。贸易战缓解会一定程度上提振市场参与者情绪，但情绪过后实际对甲醇的影响或有限。甲醇终端需求不足，疲弱态势难以改善。

弱势原油叠加去库存压力，甲醇继续考验成本端支撑

逻辑：上周甲醇盘面仍显弱势，压力主要源于油价弱势不改、内外价差缩窄后的外盘持续压力以及港口库存高企后面临去库存压力。近期去看，价差上主要是盘面价格已跌入到成本支撑区域，后市观察供应端是否逐步减量，另外就是气头装置持续检修带来的减量支撑，不过近期原油持续弱势，需求端压力仍持续，短期行情仍主要是油价是否企稳以及成本端的支撑反应;其次从基本面去看，目前的港口库存处于历史同期高位，且内外价差缩窄，去库存压力仍在，未来去库存要么是供应端缩量，要么就是MTO利润修复后，重新对甲醇形成需求支撑，取暖需求由于暖冬仍持续低于预期。

操作建议：前期空头谨慎持有，多头仍需等待机会，继续关注原油和库存情况

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币大幅贬值

下跌风险：原油延续大跌、下游抵触明显增多、整体宏观维持弱势

PP-3MA 价差极值，甲醇下跌空间有限 上周甲醇社会库存 27.14(-2.51)万吨，华东港口库存 62.3(-0.9)万吨，华南港口库存 74.33(-1.2)万吨，上游库存压力略有缓解。周五各地现货继续承压下跌，午后期货再度跳水，市场成交气氛偏弱。液氨目前相对甲醇利润高出 200 元/吨，包括安徽昊源、泉盛等联醇企业已经开始调整氨醇产出比，甲醇供应有减少趋势。PP-3MA 创历史极值 1800 点，而当前 MTO 生产利润为 500 元/ 吨，价差回归合理区间大概率通过甲醇涨幅超过 PP 完成。周末中美贸易战缓和、原油有望减产和股指期货松绑利好商品期货情绪，预计今日甲醇有望止跌翻红。