甲醇期货弱势尚难扭转 库存压力不减

甲醇期货价格开始向下修复期现货高价差，基于甲醇基本面的供需矛盾，现货价格弱势尚难扭转，传统需求端甲醛、二甲醚等偏弱运行使得靠烯烃端需求来推动整个市场节奏显得困难。操作策略上，1409合约进入震荡整理格局，仓单将使得市场处于一个相对弱平衡，区间在2570-2680元/吨。对于ME1501，由于烯烃装置的投放具有一定的时滞，实质利好兑现需等待，因而可尝试空单，等待在2700-2750元/吨区间布局中线多单。

进口恢复，港口库存压力不减。截至目前，港口库存仍在一路攀升，华东华南累计库存接近90万吨，其中江苏库存在42万吨左右，华南库存接近30万吨，而近期仍有不少进口货源陆续到港。部分仓库呈现库容紧张的局面，只能采取腾罐分散存放的方式。而上周华南出现的注册仓单及仓单预报亦给近月合约带来了较大的压力。因此港口现货价格重心也有所下移，华南目前价格区间在2580-2620元/吨，华东价格在2600-2620元/吨，ME1409合约期价基本与港口现货价格平水。

从目前的外盘价格来看，CFR中国价格在338美元/吨，CFR东南亚价格在380美元/吨，两者价差在40美元/吨，一方面价差不足以促进港口货源的转出口，另一方面，国外装置本身的供应能满足当地需求，因此，转出口空间有限。后续港口地区去库存化需要依赖于两个因素，一是外盘价格稳步上行，带动港口价格企稳，从而刺激下游需求消化部分库存；二是外盘装置进入季节性的开工率下滑阶段，供应开始紧缩，这将对ME1501合约产生较大影响。

检修过后，供应压力开始在内地区域蔓延。国内甲醇市场开工率整体在62%左右，随着前期西北装置的集中检修结束，市场的供应进一步恢复。其中榆天化60万吨/年煤制甲醇装置已处于恢复中；兖矿鄂尔多斯荣信90万吨/年煤制甲醇装置已于上周产出合格品，目前日产在1000吨水平；宁夏宝丰两套共计180万吨甲醇装置运行稳定，日产5000吨左右。同时陕西蒲城清洁能源180万吨/年、延长中煤榆林能化180万吨/年、中煤榆林180万吨/年等煤制烯烃配套装置中甲醇装置上线也将早于烯烃装置，这给内地市场带来的供应压力不容小觑。本周内地价格已有所反应，目前宁夏地区价格下滑至2040-2050元/吨，较上周下滑80元/吨，内蒙甲醇现货价格在2200-2220元/吨，表现较为坚挺。而山东局部地区厂家库存压力不断增加，价格下滑至2400元/吨附近，而下游接货意向较差，因而价格稳步下调以促进排库将是近期内地市场主旋律。

需求端实质利好尚需等待。随着煤化工的兴起，甲醇需求端的想象空间也大增。目前已上马的7套煤化工项目共涉及的聚乙烯产能为90万吨/年，聚丙烯为194万吨/年。而市场更多聚焦于沿海两套外购甲醇制烯烃装置的动态，因而计划中的山东阳煤恒通29.5万吨/年的烯烃装置和山东神达化工30万吨/年的甲醇制烯烃装置更是备受市场瞩目，从目前的工程进展来看，利好兑现可能将延后至四季度甚至是明年上半年，届时将对山东本地产能的消耗有较大的推动作用。