花生本轮反弹空间有限 中期油脂或延续偏弱运行

【花生】

昨天，国内花生盘面表现依旧很强，继续增仓上行，4月合约上涨1.91%，报收9160元/吨。近期盘面异常强势，预计有技术跟风盘的作用。

基本面看，国内节日情绪仍较浓、近期产地再度遭遇一轮雨雪天气，导致节后产地出货很少。但国内中间商及终端库存较低，节后出现一些刚需补库。产地白沙米较节前累计已上调300-400元/吨左右。由于期货价格之前贴水现价，盘面有收基差需求。

短期盘面虽强，但现货成交很少，加上元宵节后基层上货量预计逐渐增加、多数油厂暂无入市消息且榨利为负，本轮强反弹空间有限。操作上，若无持续基本面利多支撑，反弹滞涨短空尝试。中线2404合约可能再度回归8600-8900。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面冲高回落，午后大跌，日内波动非常剧烈，马棕5月合约上涨0.21%，报收3868林吉特/吨。1月国际棕榈油价格反弹，相比其他植物油价格优势减弱，加上工作日较少，2月马棕出口料将持续疲弱。此外，2月至今马来降雨距平偏低，一定程度利好当月棕油产量增加，但毕竟2月工作日较少，产量增量有限，2月马棕库存可能继续趋降。3月开始产地进入季节性增产季，届时需关注产地产量增速及印度的斋月备货需求的影响，产地库存中期暂时难增。隔夜，CBOT大豆再度走弱，或因阿根廷大豆产区近期预报出现有利降雨。但美盘收市后，阿根廷谷物交易所下调了阿根廷新作大豆及玉米的产量预估至4950万吨、5700万吨，预计会冲减降雨带来的利空影响。巴西大豆仍在出口高峰期，巴西大豆出口压力下，美豆出口预期偏弱，CBOT大豆预计继续承压，关注美豆成本附近的支撑作用。

国内方面，昨天国内豆油棕榈油继续增仓走强，棕榈油最强，菜油最弱。但豆粕走势孱弱，前日开始市场传言3-4月国内即将轮出大豆100-200万吨。关注传言数量及轮出时间的变化，中期对大豆供给有边际利空影响。基本面看，若产地报价相对国内继续偏强，进口利润较差背景下，国内棕榈油库存中期仍将季节性下降，3月库存可能开始紧张。国内菜油至少到3月供需仍较宽松，3月及之后船期菜籽采购少，需关注买船变化。国内豆油供需不紧，3月大豆进口虽低，但4月之后将进入巴西大豆到港高峰期。因此，相对国内豆油及菜油中短期供需，国内棕榈油更偏多。

整体来看，节后油脂油料并无基本面及消息面利多，短期反弹空间或有限。因巴西大豆的上市销售压力，4月前油脂暂时看不到明显的趋势性利多驱动因素，但继续做空压力也在逐渐消化及释放，中期油脂预计延续偏弱运行。操作上，反弹滞涨短空。

（来源：新湖期货）