双节临近季节性高峰将来 豆油价格有望高位运行

近日，国内豆油市场在收储200万吨豆油的消息提振下止跌回升，重回前期反弹通道，来自国内需求回暖以及油脂库存压力减弱是豆油市场重新走强的主要动力。此外，美国农业部发布8月份大豆月度供需报告，2020年美国大豆产量增加的预期得到美国官方确认。CBOT大豆市场在巨大的供应压力面前不跌反涨，市场呈现明显的“利空出尽即利多”特征也为豆油市场反弹提供外部支撑。

美豆生长状态良好，产量大幅增加

美国农业部在8月供需报告中将美豆单产从上月的49.8蒲式耳/英亩上调到53.3蒲式耳/英亩，美豆产量因此由上月预估的1.1254亿吨跳增到1.2042亿吨，上调幅度高达788万吨。虽然此前市场根据美豆生长状态普遍预期美豆产量会被调高，但月度间如此大的上调幅度仍超出各方预期。受美豆产量增加影响，2020/2021年度美豆期末结转库存由上月的1156万吨增加到1659万吨。全球大豆期末结转库存变动不大，主要是由于美国农业部调低上年度期初库存和调高中国消费所致。当前美豆作物优良率为74%，处于历史同期最高水平，美豆开花率为92%，结荚率为75%，均高于五年均值水平。随着美豆逐渐度过关键生长期，本年度美豆有望实现预期产量。

新季巴西大豆面积产量预增，全球大豆供应保持宽松

2019/2020年度巴西大豆基本实现预期产量，来自中国的强劲需求令巴西大豆出口节奏大幅加快，豆农获益良多。随着巴西休耕期接近尾声，新季大豆种植工作将在9月中下旬展开。从分析机构的调研数据看，多倾向于巴西2020/2021年度大豆种植面积继续提高，产量有望再创新纪录。其中，农业分析机构Agroconsult近日表示，巴西2020/2021年度大豆种植面积预计将增加110万公顷，达到3790万公顷，这意味着该国大豆产出有望达到1.326亿吨。如果天气条件有利于大豆播种和生长，那么最终大豆产量可能会高于Agroconsult的预估水平。因此，从目前时点评估，在美国和巴西大豆产量前景保持乐观预期的情况下，全球大豆远期供应将继续保持宽松格局。