豆油价格拉升 是反弹前奏还是昙花一现

本周连盘豆油期货价格意外拉升，带动豆油现货价格出现较大幅度的反弹，部分地区价格涨幅甚至达到了200元/吨。究其原因，主要是受益于国际原油的意外反弹以及CBOT大豆期价的温和上涨。

在此次上涨行情的带动下，豆油现货成交略有好转，但距离需求旺季的成交水平仍有不小的差距。因此，就目前行情来看，本周豆油行情走强究竟能否延续下去，仍未可妄下断言。

本周国际局势出现动荡，其中土耳其与俄罗斯之间的战争预期使得周初原油期价意外拉升。但随后几日局势并未出现明显恶化，区域性战争发生的可能性降低，国际原油后续反弹缺乏足够动力。此外，近期OPEC组织决定维持原油产量以保护市场份额，国际原油整体库存高企，市场对后市油价仍持悲观心理，原油期价恐难继续走强，预计在12月份将震荡走低。原油期价反弹乏力将很大程度上压制豆油期现货市场上涨空间，甚至有拖累豆油行情回落的可能。

受益于近期美豆出口改善，CBOT大豆期价出现约20美分的涨幅。而数据显示，美豆出口虽有改善，但难言强劲。截止目前，美国新豆出口装船量为1566万吨，略低于去年同期的1572万吨;且美豆累计销售量仅为3090万吨，仅完成USDA年度预估的66%，为近四年最低水平。如此看来，出口改善对美盘大豆期价的利好提振效果并不强劲。而由于本年度美国大豆再次迎来丰产预期，且机构预测下一年度南美大豆产量亦将保持较高水平，此利空因素将对CBOT大豆期价上行产生抑制作用。此外，市场普遍预测12月份美联储或将加息成功。一旦美联储加息兑现，美元保持强势，将对大宗商品价格产生较大利空冲击。因此，笔者认为CBOT大豆期价后市恐难持续上涨，维持在850-900美分的区间内震荡的可能性较大。由于外盘大豆期价缺少持续走强的动力支撑，国内豆油期现货市场行情或将在阶段性反弹后进入震荡调整。

本周豆油价格反弹对国内市场需求带来提振，全国范围内整体成交情况好于11月中上旬，但成交量涨幅有限。究其原因，一方面豆油行情在经历了近2个月的低迷走势后刚刚出现回暖迹象，下游市场谨慎看多者仍大有人在，因此本周行情反弹之时不敢贸然大量补货。另一方面，此时距离春节消费高峰仍有两个多月时间，下游市场，特别是包装油厂商尚未制定年终采购计划，换言之春节前备货旺季尚未到来，下游需求仍处于温和回暖阶段，对豆油现货价格的提振力度并不强。预计12月中下旬期间下游市场将全面启动年前备货计划，也就是说12月中旬之前，豆油价格或将震荡调整，甚至有50-100元/吨的回落空间。

综上所述，笔者认为此次豆油行情虽强势反弹，但延续性不强。而由于此次豆油价格涨势空前，市场对后市沽空心理明显减弱，且近段时间多空因素均不强劲，预计12月中旬前，豆油行情或将迎来10-20天的温和震荡调整期，然后静待年底补货高峰的到来。