成本支撑 国内豆油价格“易涨难跌”

金投期货网（http://futures.cngold.org）11月26日讯，近期国内豆油市场价格可所谓走出了独立行情。主要由于美豆成本价格趋于稳定，国内豆粕市场价格大幅下探，再加上马上迎来年底传统的豆油销售旺季，使得豆油现货价格较为坚挺。

后期来看美豆价格或将在850-880美分之间震荡趋稳，豆粕因下游需求问题仍有下降空间，这将使得国内豆油市场价格呈现易涨难跌的局面。

一、多空交织，美豆现阶段呈稳中震荡运行

11月份美农USDA报告调高大豆单产和结转库存属于利空报告，虽然当天美豆下跌，但始终没有跌破850美分一线。另外，阿根廷农业部在首次发布的2015/16年度播种面积预测报告中预计，2015/16年度阿根廷大豆播种面积将达到2060万公顷，比上年增长80万公顷。这略高于美国农业部预测的2000万公顷，并且将打破2012/13年度创下的前历史纪录2004万公顷，再加上Inform上调美国2016年大豆种植面积预估至8530万英亩，该水准将创纪录高位。使得大豆呈现供大于求的局面，进而拖累美豆期价。但是近期有资料显示美豆出口依旧较为强劲，从而支撑美豆市场价格。综合来说，未来美豆多空交织，呈震荡趋势幅度将在850-880美分之间价格相对稳定。

二、豆粕下游需求疲软，油厂挺油降粕意愿较强

由于国内养殖行业持续低迷，特别是生猪养殖并没有出现实质性的好转，这在很大层面上对饲料需求乃至整个行业是一种限制。另外，低廉的玉米酒糟粕的疯狂进口，对本已需求低迷的豆粕进行替代，多重打压使饲料原材料陷入尴尬境地。再加上国内主要港口大豆库存在640万吨左右，处于历史较高水平后续仍有大量进口大豆进港。油脂企业开工率维持在56.4%附近。从市场供应及开工率就可以看出豆粕供给充足，贸易商及油厂均对豆粕后市价格看空，从而下调豆粕价格。在这种情况下，养殖、饲料行业以及豆粕自身基本面的因素使得豆粕价格下跌幅度较大，油厂为确保压榨利润只能采取挺油降粕的策略。

三、第四季度开始，豆油迎来刚需旺季

大豆供应充足再度回到100万吨附近，总体压力尚可，主要是由于国内豆油下游需求有所放量。一方面部分贸易商开始为传统节日的来临备货。另一方面受益于天气逐渐转凉国内豆油刚性需求增加。另外，天气转凉国内棕榈油需求减少，下游小包装调和油棕榈油的成分或将豆油及其他油种代替。综合分析，第四季度豆油需求转好，后期将具有较大的挺价空间。

综上所述，目前来看国内豆油现货价格进入第四季度的需求旺季，再加上国内豆粕价格下跌幅度较大，且美豆价格相对稳定，部分油厂挺油降粕的意愿较为强烈，使得近期国内豆油现货价格呈现易涨难跌的格局。但不排除年底美联储若加息成功，打压全球农产品价格，国内豆油市场价格恐将受到牵连。

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