菜油快速下跌挤压豆油期货空间

周二，国内粕类油脂市场出现大幅上涨，一举扭转之前的弱势格局。主要是因为周一晚美国农业部将美豆单产下调至42.6蒲式耳/英亩，低于分析师的平均预估。相应地，美国大豆总产量预估由上个月的34.20亿蒲式耳下调到32.55亿蒲式耳；结转库存也2.95亿蒲式耳下调到2.2亿，与分析师预计的2.63亿相去甚远。因而美豆在周一晚出现了超过3%的涨幅，也成为第二天国内市场跳空高开并展开上行走势的基础。

从技术角度看，此次反弹确立美豆11月合约在1162的中期底部的地位，也一举有效突破10日均线以及前期的下降压力线，如果20日均线在被确认突破，这将形成一个看多的技术形态，这让多头似乎更加看好后市。

目前来看，天气方面多头有两个潜在的利多可能。一是大平原地区的南达科达州、内布拉斯加州、堪萨斯州已经有了轻度干旱的现象，而爱荷华州和密苏里州也偏干燥。这些产区旱情并不严重，而且据天气预报预测也时不时会有零星降雨。但如果降雨持续不充分，或将降低美豆的优良率，这需要保持关注。二是，早霜天气仍有可能发生。今年美豆产区基本没有高温现象，即便上述几个偏干燥的地区也没有太多影响作物生长，主要是产区气温偏低，有效降低了作物对水分的蒸发。而目前产区北部地区夜间的最低温度已经接近10摄氏度，可以说暗示了今年的平均气温要比往年底，形成早霜的可能仍是存在的。考虑到今年播种较往常严重推迟，如果霜降在8月底到9月初发生，将会非常可能让农业部在9、10月份的报告中继续下调单产。

如果只是第一种现象发生，我们预料美豆11月合约会形成温和的上升趋势，在经过一番小波折以后会回到7月中旬的高点附近，即1260-1290美分区间。而如果真有早霜的出现，相信美豆会有机会重回年初高点的1350附近。

而对于国内市场，豆粕豆油需要分开来看。国内生猪价格上涨以及夏季良好的季节性需求，加上国内现货价格与主力合约有着较明显价差，使得豆粕更有上升动力。相对而言国内油脂市场需求疲弱，菜油因收储政策调整快速下跌挤压豆油空间，同时棕榈油产区后期产量增加明显，加之国内库存持续高位，都限制了豆油在此后反弹之中的表现。预料豆粕期货主力合约在突破3328的压力位以后，如果美豆天气配合，有望测试3500的整数关口。相对疲弱的豆油期货主力合约在最好情况下，上升高度预料不会超过7500的整数压力。