本月，连豆一指数震荡走升，整体豆一期货价格重心上移，持仓月环比上升，大豆临储收购持续，且收购量远超市场预期，推动近月期价领涨。
金投期货2月8日讯，本月，连豆一指数震荡走升，整体豆一期货价格重心上移，持仓月环比上升，大豆临储收购持续，且收购量远超市场预期，推动近月期价领涨，而受到直补政策利空的预期影响，远月合约期价走势相对疲软，合约整体呈现近强远弱格局。
利多方面继续来自超预期的临储收购量。据国粮局统计，截至2013年1月15日，黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古等6个主产区各类社会企业累计收购大豆341万吨，同比增加86万吨。另据中华粮网统计，截至2014年1月20日，国家临储大豆累计收购量为176.92万吨。由于进口大豆到港成本远低于去年同期，当前国产大豆的市场购销价格低于去年，也低于临储收购4600元/吨的底价，使得临储收购优势继续显现，导致临储大豆收购量远超预期。
尽管在近月合约的强力上涨带动下，豆一远月1409和1501持续反弹，但是笔者认为，在中长期利空的压制下，远月合约仍将弱势运行。一是本月中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文再次确认2014年东北三省一区实行大豆目标价格补贴试点。由此看来，2014年大豆临储改目标价格补贴即将进入实质性开展阶段。尽管大豆补贴政策细则尚未公布，但笔者认为，大豆收储政策改革试点将持续利空豆一远月期价。一方面，大豆目标价格补贴后，临储大豆收购将不再持续，将减少政策收储带来的需求。单单这一项就将减少100-200万吨需求。另一方面，市场对大豆目标价格补贴的期望值较高，2014年国产大豆种植面积很可能因此而企稳回升。
由于大豆是收储政策改革的试点品种，因此具有很强的示范效应，从这个角度来看，大豆直补试点只能成功，不能失败。财政必须拿出真金白银才能满足以上政策诉求。当前市场流传的200元/亩的大豆直补标准来看，按照120公斤/亩的单产水平来计算，每吨大豆可获的直补补贴超过1600元，大豆种植效益将得到明显提升，大豆种植面积连年下滑的势头很有可能因此而得到扭转。2014年国产大豆种植面积和产量的企稳，加之2014年临储大豆收购需求减少，将使得国产大豆市场供需走向宽松格局。
二是2014年临储大豆拍卖仍将给5月之后的国产大豆价格造成冲击。按照笔者对2013/2014年度临储大豆200万吨的收购量估算，2014年4月底收购结束后，国家临储大豆库存将达到613万吨。按照往年的惯例，在庞大的临储大豆库存压力下，5-10月期间大豆拍卖很可能持续进行，以满足主产区油厂对国产大豆的需求，如果2014年拍卖底价与2013年基本保持不变，相对4100元/吨以下的临储拍卖底价而言，当前豆一1409、1501远月合约的价格显然过高，后期期价仍需要继续下跌，方能去除政策泡沫。在去除政策市泡沫后，国产大豆市场价格将逐步与进口大豆到港成本“接轨”。这将有利于主产区油脂压榨企业的开展经营活动。
豆一期货1405合约上涨至4700元/吨以上，价格已经明显超买，激进的投资者可考虑逢高空单介入。受到收储的支撑，近月1405合约仍将相对远月1409、1501合约抗跌，稳健投资者可以介入买1405卖1409或买1405卖1501的期货合约套利交易。
