豆粕期货震荡纠结的局面未改 生猪盘面反弹乏力

【豆粕】

隔夜美豆3月收于1318，涨0.9%。美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至12月21日当周，美国大豆出口检验数量为1,070,411吨，比一周前减少24.9%，比上年同期减少40.1%。巴西主要农业州的农民已经开始收割2023/24年度大豆，这是马托格罗索州史上最早开始收割的大豆，因为干燥天气加快了作物生长周期。巴西是世界上最大的大豆出口国。咨询机构Datagro本月进行的第四次调查显示，2023/24年度巴西大豆产量预计为1.52882亿吨，比11月预测的1.56573亿吨调低了370万吨或2.3%。如果这一产量预期得到证实，将会比Datagro确认的2022/23年度大豆产量1.59233亿吨减少约4个百分点。中国农业部表示，2023年前11个月中国动物饲料产量增加，但豆粕用量同比下降11%。中国正在努力降低对大豆进口的严重依赖。

国内市场，上周豆粕现货日成交量依然一般，伴随着1-5价差的回落，市场情绪再度低迷，去年豆粕1-5价差在最后几个交易日突破大涨，今年市场仍然对此抱有一定期待，但近月船期到港充足，所以3-5价差似乎较1-5价差更值得期待一些。而且今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，1-5向上突破的难度要比去年大。上周国内油厂豆粕及大豆库存继续回升，仍在季节性偏高位运行，现货基差低位运行，下游饲企豆粕库存略有回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡纠结的局面。

中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成种植成本支撑。但从时间点上来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气关注度开始提升，人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕暂无明显的方向性，震荡运行为主，中期震荡偏弱。

【生猪】

连盘生猪震荡偏弱。上周四华储网发布轮换收储2.3万吨猪肉，相对提振生猪市场信心，但影响力度依旧有限。本周市场正值元旦前备货阶段，价格仍有上行预期，但预计上行时间较短，周内价格恐先升后降。

中长线来看，11月份和12月份受疫病影响产能去化预估加速，进而利多盘面09及远月合约，盘面建议关注逢高布局05合约空单及逢低布局09合约多单机会，或LH5-9反套机会，套保方面可关注盘面05合约及远月合约存在养殖利润下的做空套保机会。

（来源：新湖期货）

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