豆粕增库趋势不变 后市豆粕底部愈发明确

消息面

据Wind数据，截至5月22日，全国豆粕库存量为69.73万吨，上周为54.95万吨，环比增加14.78万吨。

据巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，预计巴西5月大豆出口量为1127.8万吨，低于上周预测的1148.3万吨；预计巴西5月豆粕出口量为190.3万吨，低于上周预测的200.9万吨。

据外媒报道，马托格罗索州农业经济厅（IMEA）公布的周报显示，今年前四个月，马托格罗索州大豆压榨达到353万吨，较上年同期增加2.96%。4月份，该州大豆压榨为92万吨，较3月增加1.41%。该数据反映出豆粕和豆油需求的增加。这些副产品的出口分别较3月增加12.41%和38.91%。尽管如此，需强调的是2021年该州大豆供应量偏低，尤其是1月份，因上一年度的收获延迟，限制了压榨步伐。从该州的历史来看，接下来两个月的压榨预计将继续加速进行。

美国农业部（USDA）发布的压榨周报显示：截至5月20日的一周：①伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅84.76美分，上周为91.81美分，去年同期为77.17美分/磅；②伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨448.90美元，上周为430.30美元/短吨，去年同期为414.80美元/短吨；③同期1号黄大豆价格为17.60美元/蒲式耳，上周为16.97美元/蒲式耳，去年同期为16.12美元/蒲式耳；④伊利诺伊州大豆压榨利润为2.90美元，上周为3.95美元，去年同期为2.69美元。

机构观点

银河期货：

受大豆到港供应增加影响，粕类市场恢复进度相对较快，预计5月底至6月初期间国内豆粕仍将保持较快的累库进度。

不过从到港方面来看，6月以来大豆到港量或有望出现较快速度的下调，而需求方面，伴随着近期养殖利润的逐步恢复以及生猪压栏数量的增加，整体需求在逐步恢复。

受此影响，进入7月以后，国内豆粕仍将保持较高的去库进度。粕类中期偏强逻辑仍然不变，但上方空间也是比较有限，建议以逢低吸入为主。

东海期货：

近期受美豆成本逻辑持撑大幅反弹。5-6月国内大豆到港量较大，叠加抛储调控，国内供应宽松，豆粕增库趋势不变。

期现背离现货基差承压，远月供应缺口仍在，基差价格支撑，且远月成交放量。

当前豆粕高位观望为主，后市豆粕底部愈发明确，关注二季度回调行情中的买入机会。

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