累库预期背景下 后市豆粕价格或走弱

目前，国内大豆开机率随着大豆到港压力增加而提升，加之养殖需求仍低迷，后续豆粕累库的概率较大，豆粕期货有望进一步下探。

国际市场上，据国元期货介绍，新冠变异病毒的恐慌情绪继续发酵，隔夜美豆大幅下落，连粕受到影响。巴西新豆种植进度达90%，阿根廷种植进度达39.3%，南美初现拉尼娜特征，但天气市尚未开启。

大越期货表示，美豆震荡回落，油脂大幅回落带动和巴西大豆丰产预期压制价格，短期美豆震荡偏弱。国内豆粕跟随美豆震荡回落，短期技术性调整大概率维持区间震荡。此外，巴西大豆增产预期强烈压制豆类价格。

受较好压榨利润的影响，大豆压榨量提升较快，11月20—26日，111家油厂大豆实际压榨量为202.18万吨，开机率为70.27%。随着大豆到港量增长，后续大豆开机率预估保持高位。此外，豆粕基差走低，现货成交并不乐观，截至11月29日，国内豆粕库存环比上涨12.48%，预估豆粕后续将累库。

数据显示，10月全国工业饲料总产量为2520万吨，环比下滑4.1%。临近年底，生猪企业出栏压力增加，叠加腌制腊肉旺季的来临，生猪出栏加速，生猪饲料需求或进一步下滑。

整体来看，国内大豆到港量与开机率均上行，而需求端暂无起色，豆粕后续为累库预期，价格或走弱。

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