大豆价格很难深跌 豆粕市场供需关系是核心-第2页

蛋禽（主要指蛋鸡）的生长周期一般为520天左右，从出壳到产蛋要120天左右，在理想状态下，当养殖利润极具吸引力的时候，鸡蛋价格从高位回落至少需要4个月，虽然由此导致的饲料需求会有较明显的周期性，但是蛋禽料占比不足15%，因而对豆粕的需求影响相对有限。

大部分商品猪养殖周期约165天，其中保育阶段60天，育肥阶段105天，如考虑妊娠阶段的114天，则从能繁母猪存栏量增加开始到商品猪（100—120KG）出栏需要9个多月。这也说明在理想状态下，养殖利润极具吸引力的时候，猪肉价格从高位回落至少需要要9个多月，由此导致的饲料需求将呈现出较明显的周期性。

由于豆粕需求相对稳定，而供给变动较大，因此我们首先需要明确当前的豆粕需求量是否有急剧萎缩的可能，只有在需求相对平稳或增长的情况下，供给量的变动才是豆粕价格波动的核心因素，否则不管供给形势如何，豆粕市场都将表现为供过于求。

政策举措保障价格回归基本面

就目前出台的政策举措来看，主基调是让价格回归基本面。笔者认为政策可能短期会影响豆粕价格走势，但长期来看效应不大。一方面中国大豆受制于人，豆类的基本面现实是全球供给尤其是美国供给依然存在偏紧预期；另一方面，美联储史无前例的大放水将推高所有商品价格，美联储收缩信贷才是全球资产价格回落的开始。

农村农业部发布的《饲料中玉米粕减量替代工作方案》，对于饲料和养殖行业灵活改变配方提供了依据，但是能否真正开始替代，依然是市场行为，必须当替代品比价关系非常有优势时，才会被广泛采用。这就要求我们需要实时关注豆粕与替代品之间的价差关系，为企业灵活改变配方提供数据支持。