春节后国内油脂需求步入阶段性淡季,受疫情影响影响消费,企业复工推迟,学校开学延后,预计以家庭包装为主的小包装油增量难以抵消中大包装油的消费。豆粕方面,由于道路封闭,交通不畅,饲料企业库存见底,厂商整体补库意愿较强,刺激豆粕现货坚挺,终端需求较好,但是工厂开工不多,物流车辆较少,导致很多地区豆粕有价无市,由于运输成本增加,粗略估计豆粕经销商拿货成本增加300元/吨,今日菜粕上涨超2%,豆粕05合约上涨1.28%,报收2684。
生猪恢复确定性强,需求预计先降后升
豆粕的主要需求还是来源于生猪养殖的饲料需求,当前生猪存栏恢复呈现缓慢的增长态势,而且生猪的养殖利润很好,刺激饲料中的豆粕掺加比例,最高添加这一比例至29%,明显高于去年13%的水平。
在新型冠状病毒带来的恐慌中,大家似乎都忘记了,中国并没有从非洲猪瘟的疫情中得到恢复,加之最近爆发的禽流感,下游豆粕需求仍然非常严峻。
当然随着国家的强力控制措施,相信6月左右疫情将会得到有效控制,到时下游禽类养殖的饲料需求将会恢复,因此我们认为新型冠状病毒对豆粕的需求利空是短期对,随着后期疫情得到控制,禽类价格上涨,豆粕需求将明显提高。
生猪方面
当前生猪养殖利润是历年来的高位,超高的养殖利润,促使养殖户的补栏热情和积极性非常高,根据农村农业部的数据,2019年10月以来,生猪存栏出现一定程度的恢复,因此从长期角度看,豆粕需求将会随着生猪存栏的恢复和增加而增加。
短期影响豆粕需求的,主要是疫情带来对运输影响,造成产销区价差拉大,短时间内供需错配,中长期取决于疫情对控制情况以及生猪饲料需求对恢复。我们预计豆粕需求可能先抑后扬。
预计2020年生猪价格依然会保持在一个高位,养殖利润很好,豆粕在饲料中的配比仍然会保持在一个较高的水平,豆粕的需求增量更多的可能来自生猪存栏的增加,根据生猪的生长周期以及季节性判断,豆粕的需求点有望在3月份启动。
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