豆粕期价短期上行预期不变 关注中美贸易态度

8月份以来国内豆粕期价整体呈现上涨走势，豆粕主力合约从月初的2763元/吨一路上涨至3018元/吨，涨幅达9%，此番上涨主要受美豆产量预期不断下调、中美贸易态度持续紧张以及国内豆粕需求有所好转三大因素所推动。展望后市，国内市场仍在消化美豆产量预期下调以及国内豆粕库存下滑所带来的利多情绪，短期期价上行预期不变，不过中美贸易态度有所反复或会增加期价的振幅。从波动率来看，主力合约期权波动率处于历史较低区间，投资者可以买入牛市价差策略应对期价震荡上行的走势。

美豆产量下调忧虑仍存

美豆优良率表现一般，ProFarmer美豆单产预估大幅低于USDA8月预测值。USDA最新的作物周报显示，截至8月25日当周，美国大豆优良率为55%，之前一周为53%，上年同期为66%，整体优良率仍大幅低于往年。上周美国农场期货组织人员对美国中西部七大种植州进行实地考察，考察样本中大豆结荚数普遍不及去年以及三年均值，ProFarmer预计美豆单产和产量分别为46.1蒲式耳/英亩、34.97亿蒲式耳，大幅低于USDA8月报告中预估的单产48.5蒲式耳/英亩以及产量36.8亿蒲式耳，后期美豆单产仍存下调可能。

中美贸易态度延续紧张局面

8月初美方再次宣称拟对3000亿元中国输美商品加征10%的关税，中美贸易态度进入紧张局面；8月15日美国政府宣布对自华进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施，中美贸易紧张局面进一步加深。受中美贸易紧张局面影响，中国对于美豆的采购进入停滞状态，同时进口南美大豆成本也呈现稳步回升态势。USDA周度出口销售报告显示，截至8月15日当周，美豆对中国本年度累计销售量为1407万吨，作为参考，7月18日当周的累计销售量为1429万吨；数据显示，8月27日进口巴西大豆（9月船期）完税价为3404元/吨，相比8月初的3129元/吨上涨275元/吨。近期随着中国对美国商品进一步加税措施的提出，美方态度有所转变，后期中美贸易态度仍存在反复的可能，这将增加价格的波动。