多空因素共同作用 后续豆粕价格将窄幅波动

巴西大豆产量处于历史第二高位、国内生猪存栏降至低位、中美经贸关系缓和利于提振美豆市场、年初至今豆粕库存快速消耗，多空因素共同作用，后续豆粕价格将窄幅波动。

前期，因中美经贸摩擦缓和、非洲猪瘟频发以及油粕比扩大，豆粕走势较弱。而近日，中美经贸谈判处于关键时点，加之库存快速下降，豆粕跌势趋缓。后市来看，市场缺乏大幅上涨的基础，但下跌空间也有限，价格料区间整理。

巴西大豆丰产基调不变

农业咨询机构 Agrural周一称，巴西大豆收割完成26%，远超上年同期的10%和5年均值的12%。收割进度加快表明供应高峰提前。届时，巴西当地升贴水幅度将降低。与此同时，美国农业部发布的最新报告显示，受干旱天气影响，巴西大豆产量2月预测值较2018年12月下调500万吨，预计为1.17亿吨。笔者认为，尽管2018/2019年度巴西大豆产量不及此前预期，但仍处于历史第二高位，且目前巴西出现恶劣天气的概率较低，丰产基调不变，供应仍然充裕。

生猪存栏显著下降

截至2月2日，共25个省份发生非洲猪瘟疫情，累计扑杀超过91.6万头，全国共27个省份加4个直辖市暂停生猪跨省调运。同时，也有91个疫区按规定解除封锁。不过，2月8日，湖南省永州市经济技术开发区某养殖场暴发非洲猪瘟疫情。非洲猪瘟或导致生猪存栏减少15%—20%。预警解除之后，疫情区必须有6个月的空栏期。此外，疫情主要影响养殖户的补栏。目前，生猪存栏处于历史低位，拖累豆粕消费。

中美经贸摩擦大概率缓和

从中粮集团和中储粮的采购动作来看，我国后续进口美豆的数量将缓慢增加。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2019年2月7日当周，美国对中国（大陆地区）装运48.745万吨大豆，相当于7艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周，美国对中国大陆装运41.24万吨大豆。从国内各港口进口大豆预报到港情况来看，2—3月的大豆到港预估持续上调。