12月4日豆菜粕：G20峰会靴子落地 豆粕跌幅有限

G20峰会上中美同意在90天内暂停加征新的关税并重启谈判，在此利好影响下美豆大幅高开，1月合约最终收盘上涨11.4美分报904.6美分/蒲。周一USDA公布私人出口商向未知目的地销售14.75万吨大豆的报告，不过截至11月29日当周美豆累计出口检验量为104.2万吨，仍然低于一周前及去年同期水平。南美方面，AgRural称截至11月29日巴西播种完成93%，市场普遍对巴西丰产表示乐观，阿根廷播种完成40.7%，播种进展正常。

国内供需面并无太大变化，沿海油厂大豆库存周环比下降，截至11月30日降至609.9万吨，不过绝对水平仍在历史同期高位。上周由于油厂出货缓慢，开机率由48.38%小幅降至48.25%，未来两周开机率可能继续维持同水平。需求端，上周豆粕日均成交量升至11.9万吨，一周前仅7.064万吨。昨日成交3.36万吨，成交均价3107（-28），全部为现货成交。由于上周成交转好，沿海油厂豆粕库存截至11月30日由100.1万吨下降至94.3万吨。G20峰会中美两国达成90天内不再加征新的关税的成果，总体利好美豆利空国内，不过此前的报复性关税并未撤销，中国是否以及何时会重启美国大豆仍然存在不确定性。1月之前国内供给基本不存在缺口，对5、9合约来说，为保证合理压榨利润豆粕难以大幅下跌。另外此前市场观望情绪浓厚，一直保持低库存，后期可能会存在春节前补库需求，因此我们认为豆粕暂时还将维持上下震荡格局。

策略：中性

风险：贸易战变数