上周连盘豆粕期货价格区间震荡 周度上涨

金投期货网（http://futures.cngold.org/）12月28日讯，2015年第52周中国豆粕市场周报

一、市场概述

2015年第52周(12月21日-12月27日)，国内豆粕现货行情走势与外盘比明显强势，美盘期价上周五一轮空头回补小涨，进入本周连续四个交易日下滑，获利了结、巴西迎来降雨大豆产量丰产预期以及阿根廷比索贬值大豆将大量涌入国际市场等多重利空打压;但国内豆粕现货市场，跟盘上涨积极，但跟跌却明显滞后，人民币大幅贬值导致大豆进口价上涨、工厂加工亏损加剧，且国内北方豆粕偏紧整体对行情利多支撑，工厂挺粕价格意愿较强，行情周内先涨，临近周末略显偏弱，周度均价呈上涨趋势。

二、市场分析

国内外期货行情

上周美豆收盘走低，受技术性卖盘，以及巴西迎来急需降雨拖累，截至收盘，美豆1月报874.5美分/蒲式耳，较上周五跌18.75美分，跌幅2.1%。

上周连盘豆粕期价区间震荡，周度上涨，截止收盘，连豆粕主力1605合约周五报收2364元/吨，较前一周跌1元/吨，跌幅0.04%。

现货行情及成交

本周国内豆粕现货行情上涨，根据慧通农牧资讯数据显示，全国豆粕周度均价2600元吨，环比上涨46元/吨，涨幅1.81%。虽然周内美豆期价连续四日下跌，但因油厂豆粕库存量不大，终端市场有补货需求、且因人民币大幅贬值导致大豆进口上涨，工厂加工亏损加剧，油厂对豆粕挺价的愿望较强;周一在上周五期价上涨下，行情继续上调20-30元/吨，周二、周三在美豆期价下跌下，豆粕现货并没有快速跟盘下调，相反是继续缓慢上涨为主，进入周四、周五面对期价继续下跌后，豆粕行情部分地区以小幅度回落10-20元/吨调整，可以看出油厂挺价的决心。

从本周豆粕市场成交来看，全国豆粕周度成交总量约为61万吨，较上周65万吨略下降4万吨，但仍高于周度55万吨水平。具体看五个交易日中，周一当天豆粕成交量最大，因上周五期价上涨提振豆粕现货行情继续上涨，当天豆粕成交量达36万吨多，之后四个工作日成交逐步下滑，周二成交近10万吨，周三到周五日成交下滑至4-5万吨，这是期价连续下跌、且上周和周初大多已经补货，退市观望心态增加。

油厂方面

本周油厂开机率有所下降，但仍处于高位，根据慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为59%，环比下降0.45%;而全国大豆压榨量为15万吨，环比下降0.77%。临近月末，也是距离国内新年仅一个多月时间，在国内大豆供应充足、年前终端市场均有大量备货情况下，油厂开机量将继续保持高位，预计下周油厂开机将较52周略有增加，大豆压榨量预计接近190万吨。

供应方面

海关数据显示，11月份中国大豆进口739万吨，根据我们调查12月份到港量更是高达864万吨，1月最新预估620万吨，2月份预期480万吨。因1-2月时间还早，数据会根据我们了解的及时作调整，请密切关注我们相关数据发布。

尽管较长时间以来国内油厂开机率持续维持高位，但之前工厂大量预售12-1月合同，因此工厂目前有合同执行，豆粕库存量并未因高开机率而导致胀库，相反在我国北方地区因大豆供应偏紧导致工厂开机率不高，豆粕偏紧趋势明显，对南方地区豆粕市场也形成利好行情。

需求方面

目前，我国水产养殖业正是淡季，饲料消费除了华南地区少量需求，其余全面归零。生猪方面，虽然12月份以来猪价跟随预期开始逐步走高，但在宏观经济压力下涨势不如预期，禽蛋产品需求也迟迟不见明显好转，行情涨势缓慢，市场消费增长低迷。养殖户补栏积极性整体一般，冬季畜禽疾病进入高发季节，同时养殖效益并不显著，在风险压力并存下，养殖户补栏较为谨慎。

三、最后展望

1、自人民币 加入SDR国际化后，汇率波动加大，并且人民币出现持续贬值潮，多数大银行预测未来12个月人民币还将贬值5-7%，从10月末至今人民币已经大幅贬值约2.63%。相反，人民币贬值，进口大豆成本就升高了相当于2.63%，按照目前大豆进口成本计算，目前按照港口大豆现货价格2950-3050元/吨计算，油厂每加工一吨大豆亏损在20-130元/吨不等;同时由于进口大豆成本上涨，1、2月份国内进口大豆较此前都有所下降，油厂因而对豆粕的挺价意愿增强。

2、由于工厂豆粕库存量不大、且工厂加工亏损，对豆粕挺价意愿增强，同时临近年底，工厂对豆粕价格看跌心态明显减少，在盘面一旦上涨终端就开始补货，从本周一看当天成交高达36万吨。

3、虽然年前豆粕行情底部上移已经确立，但外盘基本面仍差，美豆期价向上突破难度较大，短期看将继续在850-900美分之间震荡。而国内豆粕现货虽然年前有偏强走势，但外盘基本面仍差，国内进口大豆数量也庞大，且油厂开机率高位，豆粕行情上涨空间也仍旧有限，在行情连续上涨过高后，市场追涨成交势必受阻。

最后，受人民币大幅贬值、进口大豆成本上涨、年前终端市场有备货需求以及工厂豆粕库存量并不大等利好支撑，年前豆粕行情底部价格上移基本确立，但在进口大豆数量庞大、国内养殖业淡季压力下，行情连续大涨亦缺乏动力，终端市场追涨仍需要谨慎对待，在行情偏弱回调下可适度增仓，连续上涨后可暂退观望等待最佳采购时机。另外，需要提及的是，今年的农历的新年是2月上旬到中旬，春节前终端市场的集中备货时间将在1月中旬开始，在基本面仍旧利空、且宏观经济大背景仍低迷下，年前备货量预计不大，元宵节后将再度迎来补货高潮，建议终端把握好备货时间点，冷静应对行情的涨跌变化。

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