国内豆粕市场行情总体表现疲软

金投期货网（http://futures.cngold.org/）12月11日讯，12月份以来，国内豆粕市场行情总体表现疲软，截止目前，山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2510-2530元/吨，较上周末下跌10-20元/吨;天津地区油厂43%蛋白豆粕价格为2480元/吨，较上周末下跌20元/吨;秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格为2520元/吨，较上周下跌20元/吨;江苏连云港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2520元/吨，较上周末下跌20元/吨;广东东莞地区油厂43%蛋白豆粕价格为2440-2450元/吨，较上周末下跌10元/吨;广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2380-2440元/吨，较上周末下跌20元/吨。从笔者掌握的情况来看，近来国内豆粕市场行情之所以表现疲软，一方面是伴随着进口大豆庞大到港预期、油厂逐渐高企的开机率以及终端养殖需求缓慢恢复，多数油厂维持偏低基差以加大销售力度和库存消化，另一方面随着美豆失守900美分以来，我国终端市场交投信心再次受到冲击。

近月大豆到港量预期庞大

据海关数据显示，11月份我国大豆进口量为739万吨，环比10月份553万吨增加186万吨或增幅33.63%，同比去年10月份602万吨增加137万吨，增幅22.75%;由于前期美豆装运较快，11月我国进口大豆到港量重新回升至较高水平，但739万吨的到港量仍显著低于市场预期，预计12月到港量将继续增加至850万吨，第四季度大豆累计到港量将大于2100万吨，较去年同期的1866万吨增加12.5%以上。在如此庞大到港量和预期供应压力之下，国内豆粕市场价格上行依然承压。当然，伴随着进口大豆陆续运抵，国内多数油厂开机率仍将持续高企，但总体而言国内豆粕供应格局呈现明显北紧南松局面，其中山东及华北地区豆粕供应偏紧，油厂大多现产现提，而华南豆粕供应则相对充足，个别油厂已因胀库停机，甚至一度报出负基差，使得当前两广地区再次成为国内豆粕价格洼地，但另一方面国内油强粕弱的相对格局仍在持续。

豆粕市场交投信心受冲击

近阶段美豆一度突破900美分阻力位，推动我国豆粕期现货也随之振荡反弹，但在之后美豆失守900美分关口之后，我国豆粕现货市场信心再次受到冲击;国内市场供应面压力伴随着进口大豆庞大到港量预期、油厂逐渐高企开机率以及终端养殖需求缓慢恢复而不断增加，多数油厂维持低基差以促进库存消化、加大销售力度，部分工厂甚至一度报出负基差。不过，伴随着上周人民币加入SDR之后，人民币兑美元开始新一轮贬值行情，或将推高大豆进口成本并成为限制豆粕进一步深跌的原因之一，值得关注。

USDA报告呈现中性偏空

12月9日USDA公布12月供需报告中2015/16年度美豆数据未作调整，单产仍维持11月创纪录的48.3蒲式耳/英亩，尽管生柴补贴可能提振豆油需求，豆油生柴消费也上调2亿磅，但压榨量仍维持在18.9亿蒲式耳，尽管出口销售进度偏慢，但出口量仍维持17.15亿蒲式耳。12月报告公布前，市场预计USDA或小幅下调2015/16年度美豆期末库存，但由于压榨及出口均未做调整，库存仍维持在上月水平。目前美国生柴补贴方案尚未最终确定，但USDA将美豆油生柴需求上调，部分反映了补贴转向生产商的预期，在产量基本确定的前提下，后期应重点关注美豆压榨量及出口量的变化。2015/16年度全球大豆产量下调0.28%至3.2011亿吨，本地压榨量上调0.14%至2.7373亿吨，出口量上调0.42%至1.2962亿吨，期末库存相应下调0.34%至8258万吨，中国2015/16年度数据未作调整，巴西和阿根廷大豆产量均未做调整。巴西大豆需求数据未作调整，加之期初库存数据上调，期末库存上调2.5%至1906万吨。尽管阿根廷大豆出口上调50万吨，由于期初库存上调，期末库存同样上调至3036万吨。报告公布前，市场预计由于巴西大豆播种期气候条件不尽理想，12月报告或小幅下调新作产量，但USDA公布数据显示，南美两大主产国供求趋于宽松，对市场呈中性偏空影响，故报告公布后CBOT大豆期价一度下跌。我们认为阿根廷大豆单产尚有上调空间，若美豆出口销售持续偏慢，又可能挤占南美大豆的出口，阿根廷新政府减税也将刺激库存进入市场，因此若后期天气正常，南美供求格局或进一步趋于宽松。

展望后市，短期国内豆粕市场仍难有较好表现，同时在我国油厂豆粕库存持续高企的背景下，油厂为了加快清理自身豆粕库存一度进行降价销售，但在国内各地供应不均衡的背景下，部分油厂为维持榨利而有停机限产计划，或将支撑豆粕现货行情短线难有继续大跌空间。而国际大豆市场持续回归供应基本面，对于美豆而言，如果今年年底前出口销售难有起色，一旦进入2016年更会面临来自南美新季大豆的激烈竞争，当然另一方面阿根廷库存的释放规模和时间点也仍将影响美豆出口时间窗口，因此笔者建议后市库存不足的终端厂商逢低仍可少量补库，库存充足者则可适当观望，但追涨仍需谨慎。

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