豆粕期货短期内维持高位振荡

受美豆走势影响，豆粕期货冲高回落，在前期振荡区间内运行。展望后市，南美丰产以及新作美豆生产的不确定性将共同左右盘面，连粕短期内仍将维持高位振荡。

3月31日，美国农业部公布了季度库存报告和播种面积预估报告，报告中美豆季度库存高于去年同期，但低于市场平均预估。而播种面积同样高于去年水平而低于市场平均预估。库存和播种面积均低于市场平均预估，说明市场在一定程度上已经提前消化这一利空消息，但高于去年水平，则又意味着供应方面确实有压力，这将继续压制盘面价格。

另外，虽然美国农业部给出的今年播种面积为8463.5万英亩，高于去年实际播种面积8370万英亩，但并不意味着今年大豆产量一定继续增产。一是播种面积存在变化的可能。二是播种期以及生长期的天气使得单产水平存在很大不确定性。

今年南美大豆继续丰收已成不争的事实，而随着南美大豆收获上市，所形成的供应压力已经体现到市场上。据巴西农业咨询机构AgRural称，截止到3月27日，巴西大豆收割进度为69%，比去年同期低2个百分点。而随着巴西货币雷亚尔贬值，巴西大豆销售进度加快。据统计，3月巴西大豆出口量为559.2万吨，比2月的86.9万吨激增543%。而目前巴西新作大豆整体销售率为53%，比去年落后10个百分点。

由于在南美大豆生长期间，未出现恶劣天气，对于南美大豆产量，市场分歧不大。从春节前起，市场就已经接受了南美大豆丰收的预期。而目前南美大豆集中上市，对于国内外大豆价格也未造成更多利空影响，可以视为南美大豆丰产利空已经为市场消化。另外，在南美大豆出口上，还存在着炒作的理由，比如汽车司机罢工、港口工人罢工等。而诸如巴西桑托斯港口的燃料仓库设施遭受火灾等意料之外的消息，也会给国内外豆粕盘面带来不确定的利多。

自3月中旬起，经过了长达2年多的漫漫跌势后，国内生猪价格企稳反弹。在消费相对淡季价格出现上涨，说明猪肉供需已经出现偏紧，业内认为生猪价格可能出现“反转”，因此后期生猪存栏量不断增加将是大概率事件。此外，春季也是养殖业恢复补栏的季节，水产养殖、禽类养殖将逐渐开工。目前豆粕与菜粕价差处于历史相对低位，豆粕将更多替代菜粕，从而增加豆粕需求。

技术上看，春节后连粕走势形成了一个高点逐渐下降、低点几乎平行的三角形整理，属于标准的振荡形态。操作上，可暂且观望，豆粕期货走势随突破方向顺势而为。