豆粕期货走软 走势将偏弱运行

受累于豆粕期货走软及美豆出口前景遭遇南美市场挤压，隔夜CBOT大豆期货继续下跌，降至近五个月来最低水准。过去几周，美国中西部附近地区天气状况改善，使得物流状况好转，货物积压得以清空，导致终端用户饲料买兴减弱，对盘面走势造成压制。

而继美国农业部3月份供需报告之后，月度压榨报告同样对市场呈现中性偏空的影响，根据NOPA数据，2月份美国大豆压榨量为1.4697亿蒲式耳，虽然较上年同期水平增长3.78%，但却较分析师平均预估低1.1%，在保证豆粕出口供应的同时，则造成豆油库存由1月时的12.28亿磅增加至13.22亿磅。

当前，国际投资机构依然看空美豆走势，高盛集团则下调未来一年美豆期价至875美分/蒲式耳，并认为今年夏季可能出现的厄尔尼诺气象将相对温和，对2015/16年度农作物不会造成显著的负面影响。我们判断，美豆走势仍未摆脱熊市烙印，未来1-2个月随着南美大豆出口数量的显著上升，期价将会偏弱运行，5月合约将会考验去年秋季低点920美分/蒲式耳附近的支撑。

国内方面，粕类板块增仓下跌、处于回调状态，但交投气氛有所减弱。自3月中旬以来，国内大部分油厂开机情况已恢复至正常水平，沿海地区开机率超过50%，市场供应不断增加，但现货出货节奏却较为缓慢，饲料企业整体备货依然谨慎，大多以执行前期基差合同为主，继续采购心态不佳，导致部分油厂已出现豆粕胀库现象，不得不压价销售。目前，华东地区43%蛋白豆粕报价在2970元/吨左右，华南地区低端成交在2920元/吨，较期货近月合约基差收窄至100-150元/吨，盘面买基差意愿较弱，对期价走势支撑情况下滑。

不过，据了解，部分地区油厂可能会重新陷入停工检修的状态，以限制供应、消化库存，这在一定程度上会限制现货的下滑空间，预计期货1509合约短期仍需关注2750元/吨附近的争夺，鉴于近两个月以来的反弹趋势线已被打破，可偏空操作，多空分水岭在2780元/吨一线。

油脂市场，本周一棕榈油9月合约曾一度触及跌停板，昨天维持偏弱状态，夜盘跳空低开运行，马盘期货也延续跌势，回到2150林吉特/吨附近交投。根据第三方船运调查结构的数据，3月1-15日马来西亚棕榈油出口环比下滑3.4%-5.2%，由于国际豆油较棕榈油溢价为77.92美元/吨，远低于五年均值的155美元/吨，使得棕榈油需求备受抑制，加上马来西亚政府将取消“零关税”政策，生产供应也有望步入季节性增加周期，预计近阶段期价走势将偏弱运行，建议空头思路对待。