现货压力大 豆粕期货下跌空间小

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价4080 (-20)元/吨；国产大豆大连入厂价4500 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价3580 (-20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5000 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2800 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2850 （+0）元/吨。5月船期进口菜籽CNF555 (+6)美元/吨；2月船期美湾大豆CNF530 (-71)美元/吨；3月船期南美大豆CNF590 （+8）美元/吨。

2.压榨利润: 黑龙江国产大豆压榨利润-173元/吨。江苏进口大豆压榨利润-35元/吨。广东进口油菜籽压榨利润313元/吨。国产油菜籽江苏-642元/吨，湖北-642元/吨。

3.进口豆油:监测显示，近期国内豆油现货价格涨幅明显小于国际市场，导致两者之间倒挂价差迅速扩大。目前3月船期南美豆油对我国港口CNF报价967美元/吨，到港完税成本约7370元/吨，较沿海地区四级豆油均价高出560元/吨，较一周前扩大近200元/吨，较春节前扩大400元/吨以上。

4.棕榈油：印尼生物柴油行业的棕榈油消费大幅提高，可能意味着今年棕榈油出口将自2010年以来首次下滑，即使产量增至创纪录的水平。印尼棕榈油协会预计2014年印尼的棕榈油出口量可能在2100万吨，与2013年持平，因为消费量将从2650万吨增至2800到3100万吨，行业人士称今年印尼将有多达340万吨棕榈油用于生产生物燃料，因为印尼提高了生物燃料掺混率，削减进口成本。

5.饲料养殖：据了解，生猪价格不断走低，养殖亏损严重，养殖户补栏积极性弱，同时受禽流感疫情影响，禽料需求也明显下降，预计近期养殖业仍将较低迷，豆粕需求难有明显改善，工厂库存压力也暂难缓解，停机限产工厂可能继续增加，整体开工率进一步下降。

6.巴西大豆：私营分析机构Informa经济公司最新报告显示，2014年巴西大豆产量预计为8880万吨，低于上月预估的8970万吨；阿根廷大豆产量为5400万吨，低于上月预估的5700万吨。美国农业部2月份预计巴西大豆产量为9000万吨，阿根廷产量为5400万吨。

7.油菜籽: 海关数据显示，2014年1月我国进口菜籽油8.6万吨，略低于去年12月份的8.9万吨，且较上年同期的16万吨大幅下降46.3%。2013/14年度前8个月我国累计进口菜籽油86.3万吨，上年同期为94.3万吨，同比下降8.5%。

8.机构报告：据总部设在伦敦的国际谷物理事会（IGC）周四发布的月度报告显示，全球大豆产量将低于一个月前的预测，因为巴西以及阿根廷的大豆收获前景变差。

小结：

美豆主力合约因为南美大豆收获前景变差而接连走高。国内方面，禽类养殖与生猪养殖利润指标已经明显走坏，预计近期养殖业仍将较低迷，豆粕需求难有明显改善，豆粕现货价回落几无疑问，但从期现价差的角度看，尽管现货压力大，但期货下跌空间空不会太大，我们对国内豆粕期货长线并不很看空，目前持逢低大跌择机做多的思路不变。油脂方面，不建议做空，建议油脂5月轻仓多单长线持有，基本面棕榈油与豆油较菜油强，棕榈油因需求端受生物柴油题材影响较强。