需求旺季过后 豆粕期货价格料再度承压

由于全球大豆总供应量增加，市场普遍预测2013/14年度的供需形势将更显宽松，连粕近期进入窄幅震荡区间。而在需求旺季过后，到港增加，豆粕价格料将再度承压。不过，当前预估数据过于乐观，任何意外的发生都将造成价格反弹，可关注生长阶段的天气情况以及收割后的装运状况。

阶段性供需失衡

国际谷物理事会预测，2013/14年度全球大豆产量为2.82亿吨，较9月份的预测值高出200万吨，比2012/13年度的产量2.71亿吨高出4%，大豆期末库存预计为2900万吨。总体来看，包括巴西在内的南美等国可扩张种植面积都较为充裕，全球大豆产量有望持续增长，巴西分析机构SaFras对该国2013/14年度大豆产量的预估调升1.5%，降雨充足使播种顺利。巴西国内压榨能力预计为产量的45-50%，出口可能达到4500万吨大豆，较上年增加6%。

目前市场对于2014年的供应预期十分乐观，普遍认为不论南美和北美，总体产量都将会有所上升，豆类可能走向熊市。但2013年油料整体产量环比增加不少，价格却有很明显的上涨，阶段性的供需失衡仍将使价格走向高位。预测数据过分看好产量，但实际供应还将受到天气、运输或者罢工等诸多不确定性的影响，在被增产预期打压至底部后，价格可能在作物青黄不接的阶段出现反弹，建议关注季节性的低位买入时机。

价格周期拉长

近期猪价基本稳定，供需较为宽松。年末全国出现较大幅度降温，消费有望持续上升，季节性消费需求启动将带动猪肉价格上涨，北方市场也有回弹的趋势。步入年末猪肉消费进入旺季，生猪贸易量增长，肉猪平均价格小幅上涨，全国猪料比价为4.77:1，猪粮比价6.56:1，同比涨5.14%、5.39%。自繁自养出栏头均盈利至100元/头以上。当前国内存栏量保持稳定，生猪供给压力较大。生猪价格下行空间有限，价格过度下跌时国家将启动综合调控措施，促使猪粮比价、仔猪价格、生猪存栏、能繁母猪等指标保持在合理范围内。饲料价格小幅调整，豆粕期货受到港增加影响有所回落，但库存水平未见升高，养殖业旺盛需求将提振豆粕价格。