3月29日周一，动力煤期货再现增仓放量拉涨行情，主力合约ZC2105午盘封住涨停，较前一交易日结算价涨41.6元/吨(6.03%)至731.8元/吨，已接近去年12月主力合约动力煤期货价格的最高收盘价752.6元/吨。
3月29日周一，动力煤期货再现增仓放量拉涨行情，主力合约ZC2105午盘封住涨停，较前一交易日结算价涨41.6元/吨(6.03%)至731.8元/吨，截止目前，已接近去年12月主力合约动力煤期货价格的最高收盘价752.6元/吨。
之前分析了提到的疫情后动力煤产业链所出现的两大结构性矛盾：一是中间港口低库存、交割品结构性稀缺；二是大集团改变月度长协定价机制后外购煤增量对贸易型港口调入资源的挤压。目前来看，这两大因素仍将超越短期的供需周期对行情产生持续性影响。
除此之外，供需面的微观变化正在助推动力煤价格超越第一上涨目标位650-660元/吨的5月合约再上层楼。
1、需求端乐观预期兑现
综合考虑“原地过年”政策对春节后下游复工的积极影响，及疫情后经济恢复驱动自建筑业向制造业和服务业传导的轮动空间，春节前后我们反复重申对于动力煤下游需求的乐观预期。目前来看，这一预期持续得到兑现。1-2月发电量、火电产量分别同比增19.5%、18.4%，较2019年同期水平亦增13.2%、11.4%。从3月以来的高频数据来看，建筑业链条地产销售、制造业链条建材及化工开工率总体表现良好，对火电耗煤及非电力耗煤均构成支撑。旬度发电量方面，今年春节偏晚的错位影响消除后，3月上旬发电量同比增速自2月的9.7%大幅回升至19.5%，火电增速亦自8%回升至19.2%；3月以来沿海八省煤耗分别较19、20年同期水平高8.8%、11.4%，动力煤需求同比偏强。
2、内“忧”外“患”共振，供应端矛盾凸显
国内供应方面，步入3月产区保供政策陆续退出，煤矿重回规范化生产。陕西3-6月为期4个月的煤矿集中执法检查正在进行中，环保检查从严对煤矿生产和煤炭汽运亦有影响；临近月末重回按照核定产能生产的鄂尔多斯也再次出现煤管票不足的问题。近期坑口产、运、销释放持续受到制约，3月第3周三西样本煤矿产能利用率已回落至78.6%，在无节日扰动的情况下重回去年8月的低位生产强度，上周坑口市场加速上涨，推动蒙煤Q5500到港成本重回700元/吨之上。
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