动力煤半年小结：供需两旺 风平浪静

动力煤价格在2018年上半年走出波澜壮阔的行情。1月气温低于往年水平，采暖用能大幅增加，动力煤需求超预期，当月末现货价格冲高至760元/吨上方。在需求季节性回落预期和港口限价政策引导的共同作用下，动力煤价格从二月初的高位迅速回落，连破700元/吨和600元/吨两个重要关口。尽管市场上从三月底就传出将出台二类港口动力煤进口限制措施，阶段性供过于求预期带来的下跌行情仍持续至4月中旬。随着采暖季限产政策的结束，下游需求出现实质性回升，高热值煤种首先止跌，然后逐步形成全面性上涨行情。5月，工业企业用电量走高，同时华南地区出现异常高温天气，需求大幅超出预期，5500大卡动力煤现货价格持续攀升至700元/吨左右。在发改委一系列增产保供措施引导下，煤炭强烈上涨预期被平息，港口现货价格在6月下旬回落10-20元/吨。

供应角度看：原煤产量继续回升，先进产能建设稳步推进，保障供应能力增强；环保安监政策阶段性限制煤炭产能释放；产量进一步向主产地三西地区集中，运输任务进一步增加；进口煤总量控制条件下旺季进口得到政策支持。

需求角度看：动力煤终端需求旺盛，火电需求保持高增长，部分月份大幅高于历史同期水平；分产业，看第三产业和城乡居民用电量增速较快；分地区看，两湖一江地区需求增长较快，加上当地资源禀赋差，产能大面积退出后，煤炭调入需求明显增加。

1、上半年动力煤行情回顾