股指期货与股市之间是什么关系-第3页

力度大小

先比“奥运魔咒”。中国股市1990年年底诞生，历经五届夏季奥运会，四次惨遭“魔咒”。股指期货上市前的2008年北京奥运会期间，上证综指从7月28日2924.45的高点一路跌至8月18日的2318.93点。而期指上市后的2012年伦敦奥运会期间，上证综指从7月3日高点2244.83跌至7月31日的2100.25点。7月30日与31日，期指主力合约、沪深300指数、上证综指跌幅分别为0.35%、0.57%、0.89%和0.04%、0.12%、0.30%。期指跌幅和力度远小于股市，难以验证“期指推动股市”。

再比“历史点位”。股指期货上市前，上证综指自2007年10月16日6124.04历史高位，一路跌至2008年10月28日的1664.93点。其间1年零12天跌去4459.11点，月均371.6点。

2010年4月16日股指期货上市，沪深300指数开盘3388.29点，截至2012年8月2日的新低2325.61点，近两年半跌幅1062.68点即31.36%。同期上证综指从3159.67跌至7月31日洞穿“钻石底”创新低2100.25点，跌幅1059.42点即33.53%，月均下跌仅为38.64点和38.52点，月跌幅约为期指上市前那波下跌的1/10。

两组巨大反差是否是经济大背景造成的呢？期指上市前2007年四季度中国GDP同比增长11.2%，2008年前三季同比增长10.6%、10.1%和9.0%，而期指上市后2010年、2011年和2012年上半年逐级下落为10.3%、9.2%和7.8%，2012年7月更是创下7.6%的三年来新低。2011年四季度至2012年二季度月均资本流出203亿美元，远超2008年四季度至2009年一季度月均141亿美元的流出量，证明近期资本外流已超过次贷危机最严重的时期。正是在经济大背景更加严峻的条件下，股指期货有效减压股市下跌的幅度和力度，助力中国股市走出了绝不逊色于股指期货上市前的艰难行情。

最后横向比较。据2010年年初全球30个股票市场次贷危机以来股指最大跌幅统计，包括巴西、墨西哥等22个推出股指期货的国家，平均跌幅46.91%；8个没推出股指期货的国家，平均跌幅63.15%；而中国上证综指、深证成指跌幅分别为72.81%和73.8%。