焦煤和动力煤品质上的差异以外界干扰因素差异使其存在价格差异性和价格波动的差异性，但是他们之间往往有较好的相关性，并且这个相关性相对较为稳定，因此适合做跨品种期货套利交易。
一、套利原理分析
同属煤炭大类的焦煤和动力煤相关性高，属性相近，从本质上看，焦煤和动力煤仅仅是品质上的差异，而不是品种的差异，因此他们之间往往有较好的相关性，并且这个相关性往往会受内在质量差异制约，相对较为稳定。再者由于国内煤炭价格的定价权较为集中，这样导致其涨跌影响因素也在一定程度上相同。自期货上市几年以来，期货定价能力越发成熟，期货价格发现功能大为改善，目前两者期货合约流动性充足，适合做跨商品套利。从理论上来讲，焦煤属于优质的煤炭品种，各项指标更优越，因此焦煤价格总是会比动力煤价格高。我们则以焦煤/动力煤的比较来做分析。
二、结合近期比价趋势的技术分析理论
从2014年3月份以来，焦煤/动力煤价格逐渐趋于稳定，在1.47-1.67之间波动，而在2014年3月份之前，可以认为是比价从不成熟向成熟挺进的过程。如果以技术分析的态度来对待这个价差，则可以认为稳定后的价差的压力点在1.70，价差在2014年3月份以前两度向下测试这个点位，最后顺利跌破，因此这个曾经的支撑点位可以看做是现在的压力位。如果接受这个观点，则最新比价为1.66，刚好处于区间的上沿，属于非常好的参与套利的点位，由此，我们建议可以考虑参与空焦煤多动力煤套利，资金配置上则是按照1比1的等量资金来安排，以今天动力煤约400点焦煤约660点的收盘价来计算， 1张动力煤对应于3张焦煤合约很合适。止盈线可设置在中线1.57附近，止损可以设在1.70上方，按照风险收益等价，最好设置在1.77。下面从基本面来分析焦煤和动力煤比价的走势。
三、长期基本面数据提供依据
焦煤的下游需求主要在钢铁行业，国内房地产建设高峰已过，未来焦煤需求会稳步下降，这一点对焦煤来说是一个长期的利空因素，因此即便不做套利，我们也认为在单边趋势上，较长时间内，做空焦煤为主要方向。由于房地产行业变动非常快（相对于整个国民经济来说），因此从终端来说，钢材的需求量将在几个季度内大幅降低，因此焦煤行业需求萎缩应该会来得非常迅速，供应端较难以做出迅速的调整，这是未来中期内焦煤市场较为弱势的一个主要原因。
而动力煤的下游需求主要是电力行业，用煤遍布国内经济各个行业，其需求稳定性比焦煤高得多，从2014年国内经济情况来看，工业增加值增速为7%，依然保值较好的增速，因此我们认为动力煤的需求压力主要不是来自经济的放缓，而是在于环保导致的心理压力和能源替代效应，但是这个效应生效很缓慢；并且未来数年，由于国民经济总量的增长，动力煤需求总量应该会继续维持小幅的增长或者稳定，而不像焦煤那样前途困难重重；最近动力煤快速下跌其中一个原因就是两会提到的环保，另一个原因就是煤炭增值税税率下调，但是这两个因素都反应在价格中去了。也可以说两者前景的差异将会导致未来数年动力煤可能强于焦煤。
四、短期影响因素
大秦线检修历来是动力煤炒作的一个偏向利多的题材，而目前的时间点恰恰在大秦线检修之时。自从大秦线检修以来，近期北方港口动力煤的库存去化的速度以及秦皇岛港口锚地船舶数据在明显增多。部分贸易商在面对动力煤420点左右的北方港口平仓价格，觉得似乎已经到底。导致近日以来，动力煤期货价格止跌。尤其是近期秦皇岛港口锚地船舶的数据一跃升至48艘，显示出在运力偏紧且价格低迷的同时，下游贸易商补库存的意愿回升。而房屋市场成交则是连续放缓，短期内没有多少利好可言，至于国内对房屋市场的救市政策，只是在心理上有一定的作用，对房屋市场的未来必然的收缩不能有实质性作用。
五、港口库存表现
目前曹妃甸地区的动力煤港口库存仍然在780万吨左右，而秦皇岛地区的港口库存大量走低，自大秦线检修以来，库存降低幅度超过80万吨。在运力受限以及港口锚地船舶运力的回升的双重影响之下，可见一斑。电厂动力煤库存目前在7245万吨，可用天数26天，库存量值有所去化。京唐港炼焦煤港口库存最新数据为238万吨，近期也处于不断去化的幅度，钢厂炼焦煤库存量值为860万吨，可用天数为12天，但是我们认为焦煤去化可能与春节后钢材集中生产有关，目前没有看到明确的利多信号出现。
