国内政策预期与实际预期差后 沪镍期货整理为主

【行情复盘】

沪镍主力合约整理，收于128520，跌0.26%。

【重要资讯】

1、据SMM，10月18日，全国港口镍矿库存较9月27日明显累库46万湿吨至992.2万湿吨。总折合金属量8.15万金属吨。菲律宾方面，月内向印尼装运镍矿数量本身已出现明显下滑，叠加印尼RKAB镍矿配额兑现新进展，预计后续菲律宾镍矿向印尼月内出货量将继续减少。

2、据SMM，2024年9月，全国精炼镍产量环比增长7.7%，同比上升48.3%，累积同比为39.24%。从国内精炼镍增产节奏来看，尽管部分镍企业对于增产持谨慎的预期态度，但整体市场增量仍较为可观。

3、淡水河谷2024年第三季度，镍产量达到4.71万吨，同比增长5000吨，增幅达到12%，这主要反映出萨德伯里运营区业绩提升，以及沃伊斯湾（Voisey’s Bay）地下矿区持续达产。

4、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年8月，全球精炼镍产量为27.94万吨，消费量为27.48万吨，供应过剩0.46万吨。2024年1-8月，全球精炼镍产量为224.78万吨，消费量为218.16万吨，供应过剩6.62万吨。2024年8月，全球镍矿产量为33.22万吨。2024年1-8月，全球镍矿产量为239.09万吨。

5、BHP发布2024年第三季度报告，BHP的精炼镍、镍中间品及硫酸镍产量共计1.96万吨，环比减少14.78%，同比减少2.97%。其中，精炼镍（镍豆）1.21万吨、镍中间品0.72万金属吨、硫酸镍0.3万金属吨。由于西澳大利亚镍业开始临时暂停运营，产量下降。2024年10月起，西澳大利亚镍业运营将暂停，移交活动将于2024年12月完成。

【市场逻辑】

宏观层面带来较多共振扰动，当前来看，一系列利好措施出台的情绪反映后有色金属逐渐回归供需。供应来看，10月内贸矿价将随LME价格有小幅回升。镍生铁持坚，10月印尼回流国内数量下降。我国精炼镍现货供应偏宽松，10月预期继续增产。需求来看，精炼镍价格回升，现货升水收窄需求一般。硫酸镍价格略受提振，但10月需求可能有所转淡，可能价格回升空间较有限。不锈钢最新社库显示降库存，10月产量排产微降但在利润好转之下减产不确定性增加。国外精炼镍波动近期至13万吨附近，国内期现货库存波动回升累库存预期存在。

【交易策略】

美元指数升势暂缓。国内政策预期与实际预期差后，国内9月及季度数据显现一定回暖迹象，市场对于新一轮刺激政策带来的落地效果继续有期待。镍供增需弱，整理为主，宏观信息边际扰动继续影响市场。镍预计阶段会在12.5-14万元之间波动反复，短线交投为宜，趋势单暂观望。

（来源：方正中期期货）