硅铁：基本面边际变化有限 宏观逻辑大于产业

【现货】

昨日硅铁主力合约上涨1.2%（+74），收于6224元/吨，主力合约持仓增2082。仓单方面，昨日硅铁12781张，较上一交易日减201张，有效预报80张，较上一交易日增80张。

主产区价格变动：内蒙5950（-100）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；青海6000（-）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6320（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6350（+50）元/吨；天津72硅铁合格块6370（+10）元/吨。

【成本及利润】

兰炭市场价格小幅走强，神府小料价格在825-880元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率41.62%，环比减0.56个百分点；日均产量15.57万吨，环比减0.21万吨；兰炭库存47.35万吨，环比减3.78万吨；原料煤库存129.74万吨，环比减5.51万吨。

内蒙即期生产成本6172（+60）元/吨，青海即期生产成本6062（+60）元/吨，宁夏即期生产成本6186（+60）元/吨。内蒙即期利润-222（-166）元/吨，宁夏即期利润-126（-60）元/吨。

【供给】

本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.84%，较上期降0.82%；日均产量15481吨，较上期增241吨。周度产量10.84万吨。

【需求】

五大钢种硅铁周度需求18248.5，环比上周增1.40%。五大材总产量808.02万吨，环比增7.24万吨；总库存1382.23万吨，环比减36.48万吨，其中社会库存982.79万吨，环比减43.28万吨，厂内库存399.44万吨，环比增6.80万吨；表需844.50万吨，环比增减46.77万吨。

金属镁市场趋稳运行，供需僵持，需求边际变化有限，下游仍以观望为主，厂家库存仍在累积。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17800-18000元/吨左右，成交价格在17700-17800元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18000-18100元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。

【观点】

昨日硅铁强势反弹，美联储降息50bp叠加相关政策传言，市场宏观情绪修复，宏观逻辑强于产业。现货方面，宁夏72硅铁标块报价6150-6200元/吨，陕西75硅铁自然块6600-6700元/吨。供应端，宁夏受检修所致减产开始增多，陕西部分厂家转产，目前厂家亏损加剧，预计后续供应仍有回落空间。需求端，本期铁水产量小幅反弹，五大材表需受假期影响回落，目前板材库存压力依旧较大，终端需求未改疲软态势，预计铁水复产高度受限。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍处于相对弱势的表现中。硅铁出口利润持续修复，海外粗钢产量维持韧性表现，预计硅铁出口环比将有所改善，以价换量为主。成本端，兰炭累计两轮提涨，库存压力有限，致使合金厂亏损加剧，下游减产增多。展望后市，硅铁主要受需求端拖累，短期供应压力减小，宏观定价逻辑强于产业，关注市场情绪变化，预计未来硅铁价格仍将震荡偏弱运行。

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