有色商品日报：铜仍以震荡偏强看待 预计锌价易涨难跌

铜：仍以震荡偏强看待

隔夜LME上涨0.22%至9400美元/吨；沪铜主力上涨0.63%至74910元/吨；现货进口窗口打开。宏观方面，美联储9月议息会议上开启降息周期，虽然此前已有预期，记者会美联储主席鲍威尔也强调美联储并非急于降息，但首次降息达50个基点仍引起争议，正如美国总统大选候选人特朗普提及或许经济出现问题，或许出于政治考量，从昨晚美金融市场表现来看，美元先抑后扬，美股和黄金均出现冲高回落，铜保持偏强走势。从点阵图来看，年内仍可能存在50个基点的降息，但与本次意义相比显然已偏中性，谈不上更“宽松”。基本面方面，近期下游补库意愿使得社会库存超量去库，这也反馈下游订单实际良好，现货升水下也再担心绝对价格同步走高。美联储略超预期的降息对美经济软着陆预期有利，铜价也给了正向反馈，不过美股表现的不稳定性也在影响着市场情绪，但基本面正趋于好转（LME开始去库、国内社库加速去库）下，下行驱动并不显著，建议仍以震荡偏强看待，下游企业仍可逢低采购。

镍：基本面疲软

隔夜LME镍涨0.53%报16200美元/吨，沪镍涨0.22%报124210元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持123726吨，昨日国内SHFE仓单增加1390吨至20477吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-200元/吨。不锈钢方面，库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存102.44万吨，周环比下降3.54%；供应端，不锈钢粗钢9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%；成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然需求疲软成为拖累。基本面疲软，短期关注海外宏观扰动。

铝：短线观望为主

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于4046元/吨，涨幅0.46%，持仓增仓6195手至13.7万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于19990元/吨，涨幅0.35%。持仓增仓5793手至15.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3975元/吨。铝锭现货扩至升水40元/吨，佛山A00报价涨至19670元/吨，对无锡A00贴水120元/吨，下游铝棒加工费新疆南昌广东无锡河南持稳，包头临沂下调20-150元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调40元/吨。美议息会议于凌晨召开，最终降息落定在50bp，高于此前普遍预期的25bp，带领盘面上行。电解铝供给内稳外减、延续触顶节奏，铝锭去库节奏加快后，旺季预期正在逐渐兑现。短期宏观影响仍将主导市场情绪和铝价走向，建议投资者短线观望为主。

锡：后续锡可能进入强现实阶段

美联储降息50bp前置，虽降息幅度较大，但市场反应较为平淡。虽点阵图显示今年仍余有两次会议50bp降息空间，但会后鲍威尔发言又偏鹰，美元指数先跌后升。沪锡(273650,500.00,0.18%)主力涨0.20%，报255960元/吨，锡期货仓单8396吨，较前一日增加53吨。LME锡跌1.02%，报31555美元/吨，锡库存4755吨，减少15吨。现货市场，对2410云锡升水700-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-200元/吨，11-12价差+220元/吨，沪伦比8.11。国内锡消费逐步好转，而国内供应因冶炼减产走低，短期锡基本面小幅短缺。国内锡库存继续回落，而海外LME锡低库存持续，后续锡可能进入强现实阶段。关注国内锡现货能否再度走高，策略上可以关注国内锡月差正套。

锌：预计锌价易涨难跌

美联储降息50bp前置，虽降息幅度较大，但市场反应较为平淡。虽点阵图显示今年仍余有两次会议50bp降息空间，但会后鲍威尔发言又偏鹰，美元指数先跌后升。沪锌(23735,-630.00,-2.59%)主力涨0.42%，报24000元/吨，锌期货仓单34880吨，较前一日增加7255吨。LME锌跌1.37%，报2884.0美元/吨，锌库存251850吨，增加4750吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水140-160元/吨，对均价贴水0-15元/吨；广东0#锌对沪锌2410合贴升水95-105元/吨，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水130-150元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，10-11价差+160元/吨，11-12价差+230元/吨，沪伦比8.32。基本面强现实弱预期，其中表现在短期国内锌供应减产将导致锌库存持续走低，长期则因海外以及中国大型矿山以及冶炼厂陆续投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素端预期趋于过剩。但考虑到近几年内外矿山投产进度均不及市场预期，需要有确切实际看到国内加工费回升才能确信矿山投产。在短期供需矛盾无法解决的背景下，预计锌价易涨难跌，国内月差结构维持大Back，内外比价下行空间有限，内外反套机会仍可关注。

（来源：光大期货）