未来消费需求前景不乐观 集运指数继续逢反弹沽空

【行情复盘】

上周五整体下跌，仅EC2508出现反弹。主力合约EC2412报收于1735点，按收盘价日环比下跌6.22%；次主力合约EC2502报收1395点，按收盘价日环比下跌4.77%；近月合约EC2410报收于2269点，按收盘价日环比下跌8.88%。交投略有降温，六大合约成交额合计13.28万手，成交额合计107.89亿元。

【重要咨询】

1、即期市场：继续降价。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得5110.07点，周环比下跌6.9%；TCI录得$3811.56/TEU，周环比下跌12%；SCFI录得$3459/FEU，周环比下跌10.8%；NCFI录得2235.03点，周环比下跌14.2%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$7538/FEU，周环比下跌4%；WCI录得$6219/FEU，周环比下跌13.7%；FBX录得$6787/FEU，周环比下跌12.6%。各大班轮公司继续下调9月下半月FAK报价，中枢在$4850/FEU，其中2M联盟（地中海航运$5040/FEU、马士基$4700/FEU）；OCEAN联盟（达飞轮船$4800/FEU、长荣海运$4800/FEU、东方海外$5050/FEU）；THE联盟（韩新航运$4982/FEU、海洋网联$4800/FEU、赫伯罗特$4785/FEU）。

2、供给方面：截至9月7日，全球共有7088艘集装箱船舶，合计30689869TEU，周环比增长0.14%；其中亚欧航线运力规模485185TEU，周环比增长0.6%。预计9-12月全球集装箱船舶将下水690.9万TEU，2024全年预计下水300.4万TEU，同比增长10.7%；2025年预计下水189.6万TEU，同比增长6.1%。停航规模减少，Week35全球闲置集装箱船舶规模约400艘，合计规模154.5万TEU。本周中国-欧洲航线舱位配置32.89万TEU，下周缩减至27.1万TEU，未来6周上海→欧洲航线中主要班轮公司会在Week40和Week42分别停航4次和2条，其他周均停航1条。美东码头工会主席称可能会发起罢工，并将联合全世界码头工会发起罢工行动，对未来全球供应链效率带来极大的不确定性。

3、需求方面：出口经济体方面：8月26日-9月1日全国港口集装箱吞吐量624万TEU，周环比上涨5.8%。本周工作日上海整车货运流量指数均值100.11点，周环比上升0.1%。进口经济体：欧元区制造业PMI录得45.8，与前值持平；服务业PMI录得53.3，高于前值51.9。英国制造业PMI录得52.5，高于前值51.1；服务业PMI录得53.3，高于前值52.5。8月英国和欧盟消费者信心指数分别录得-13和-12.3，与前值持平。

4、中东局势：美国国务卿布林肯称，加沙停火协议90%部分已达成一致，但仍有一些关键问题存在分歧，哈以双方都有责任在剩余问题上达成一致。然而内塔尼亚胡称双方离谈判成功还还差得远。9月7日以军袭击加沙地带多地，造成至少17人死亡，同时以军在约旦河西岸其他地区的袭击仍在持续。胡塞武装宣称已做好袭击以色列的准备。

5、9月7日中美商贸工作组举行第二次副部长级会议。双方同意将为各自举办的贸易投资促进活动提供必要支持；在跨境数据流动、检验检疫、医疗保健和妇女健康、医疗器械、清洁能源等领域保持沟通；继续推动中美企业合作对接项目并增设项目办公室；在二十国集团、亚太经济合作组织等机制下加强合作。两国商务部愿与中美企业保持沟通，听取企业意见。

【市场逻辑】

行情回顾：上周期市继续大跌。一方面，班轮公司持续大幅下调即期运价，市场不断下修各大合约的估值水平。同时，美国经济数据不佳，未来消费需求前景并不乐观，宏观情绪转空；另一方面，各方施压要求以色列和哈马斯尽早达成和谈协议。后市展望：虽然班轮公司持续下调9月下半月FAK报价，但是整体水平依然远高于成本线，且货源并不理想，各大班轮公司将继续降价揽货避免亏舱。9月下旬要提前为国庆长假囤货，这将会继续导致即期运价踩踏式下跌，预计10月运价将测试$3000/FEU支撑位。不过，近月合约已大幅贴水，因此继续大跌空间有限。美国非农和失业率转好，上周六中美双方贸易谈判气氛融洽，同时巴以冲突持续，整体宏观层面利多。总体来看，下周存在低位反弹的可能性，尤其远月合约，但反弹力度相对有限。鉴于明年2月处于农历春节假期，发运量低于4月，EC2502对EC2504升水有望收敛。

【交易策略】

本周继续逢反弹沽空，不建议抄底和追空。套利可以采取“空EC2410/12、多EC2406/08”反套、“EC2502/04”反套。

（来源：方正中期期货）