有色商品日报：铜价下行驱动并不显著 短期镍价或震荡运行

铜：铜价下行驱动并不显著

隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.26%至8965美元/吨；沪铜主力下跌0.1%至71920元/吨；现货进口窗口打开。宏观方面，美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，数据表明美国制造业回暖恐昙花一现，美国7月JOLTS职位空缺767.3万人，大幅不及预期的810万人，前值从818.4万人下修至791万人，这就为周五非农就业数据带来悬念。基本面方面，LME库存昨日增加850吨至318650吨；铜价再次大幅下跌，市场成交渐趋活跃，报价保持升水。从海外金融市场表现来看，美联储议息前市场保持谨慎，美股表现不稳定性也加大了市场看空情绪，但虽然市场基本定价9月美联储降息以及基本面趋于好转（LME累库尾声、国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显著，但此时做多市场信心也相对缺乏，无论如何9月高波动风险应放在首位，但适合下游企业逢低采购。

镍：短期镍价或震荡运行

隔夜LME镍跌2%报16150美元/吨，沪镍跌0.98%报124980元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1938吨至121230吨，昨日国内SHFE仓单减少58吨至18407吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌120元/吨至-125元/吨。消息面，据SMM了解，尽管当前市场对后续印尼内贸红土镍矿供应量增量仍显较强预期，但实际谈单节奏短期内仍是以升水24美金/湿吨附近继续进行中，预计短期内价格仍将在明确变量因素确认之前持稳为主。不锈钢方面，库存端，上周89家社会库存环比减少0.23万吨至108.6万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%；成本端镍铁偏强是利多支撑，其受自身需求和镍价多有影响。硫酸镍方面，原材料供应紧缺，成本利润维持倒挂，需求方面尽管正极材料排产环比预计小幅上涨，但终端需求疲软成为拖累。短期镍价或震荡运行，关注宏观情绪以及镍矿实际供应情况。

铝：铝价存在预期修正回调压力，不建议追高

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于3892元/吨，涨幅1.25%，持仓增仓4131手至7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2410收于19365元/吨，跌幅0.36%。持仓减仓664手至16.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3938元/吨。铝锭现货贴水收至40元/吨，佛山A00报价涨至19210元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，包头上调30元/吨，新疆南昌广东下调40-60元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调154元/吨。金九下游多板块需求存在回升预期，但当前时点下游补库积极性、加工端订单及开工率均未出现大面积回暖，铝锭去化进程稍显疲弱，阶段铝价存在预期修正回调压力，不建议追高。

锡：价格跌回区间下沿支撑线，可逐步逢低建仓

沪锡主力跌0.99%，报248940元/吨，锡期货仓单9204吨，较前一日减少256吨。LME锡跌1.49%，报30440美元/吨，锡库存4625吨，增加40吨。现货市场，对2409云锡升水700-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌无报价，进口平水。价差方面，10-11价差-60元/吨，11-12价差-210元/吨，沪伦比8.18。国内云锡减产导致锡锭供应9月同、环比大幅走低，而需求有向好态势，国内库存有望回到较高去库。海外在前期国内净出口下，LME库存仅是小幅累库，总体来看内外基本面均相对健康。8月刚果锡矿进口量环比或将有所回落，9月国内其他家冶炼减产或将增加，海外宏观情绪好转，价格或将能再上一个台阶。价格跌回区间下沿支撑线，可逐步逢低建仓。

锌：多单建议逐步立场

据金十数据报道，俄罗斯OZ已于本周三开始生产锌精矿，计划在20205年达到满产处理原矿600万吨。OZ投产时间符合之前公告的3季度，大部分精矿都将对亚洲地区冶炼厂供应，预计年内产量在5万金属吨附近。加上Kipushi在6月也开始生产，国内加工费或将见底回升，后续冶炼开工或将陆续开始提升。沪锌主力跌0.68%，报23410元/吨，锌期货仓单30873吨，较前一日减少868吨。LME锌跌1.63%，报2803.0美元/吨，锌库存239750吨，减少1575吨。现货市场，上海0#锌对2409合约升水40-70元/吨，对均价升水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2410合贴升水20-50元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水30-60元/吨，津市较沪市贴水50元/吨。价差方面，10-11价差+175元/吨，11-12价差+235元/吨，沪伦比8.35。国内供应紧缺预期因OZ投产开始走差，虽生产到运输兑现精矿供应需要时间，但预期的打破将使得价格的强支撑下沿逐步松动，多单建议逐步立场，国内锌元素紧缺仍支持内外反套可持有至免税下锌锭进口窗口打开。

（来源：光大期货）