焦煤：基本面仍偏宽松

【期现】

截至9月2日，主力合约收盘价报1328元，环比-43元，主焦煤（介休）沙河驿报1450元，环比+30，期货贴水122元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1358元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1390元，环比持平，期货贴水（蒙3）30元，期货贴水（蒙5）62元。

【供给】

截至8月29日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+4.4至909万吨，精煤产量周环比+1.2至469.4万吨。产地焦煤产量仍在不断回升。

【需求】

截至8月29日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.8万吨，周环比-2.3。总产量预估-2.4至114.2万吨。焦企亏损加剧，供给大幅回落。

【库存】

截至8月29日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+48.6至3500.9万吨。其中，523家矿山库存环比-24.9至516.7万吨，110家洗煤厂环比+0.7至94.8万吨，全样本焦化厂环比+49至851.7万吨，247家钢厂环比+16.9至734.5万吨，16港环比+2.4至963.2万吨，甘其毛都口岸环比+4.6至340.1万吨。焦煤上游开始去库，但总库存继续增加。

【观点】

国内煤矿产量继续增加，蒙煤通关高位震荡，整体供给继续稳步回升，下游焦化厂继续减产，且钢厂检修增加，影响铁水继续回落，焦煤需求下滑明显。当前钢厂利润修复，复产预期增加，叠加宏观向好，盘面企稳反弹。但当前焦煤供给仍在增加，即使9月铁水修复焦煤依旧偏宽松，因此焦煤建议空配为主，预计波动区间在1200-1400元左右。

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