需求持续好转前 预计尿素期货依旧欠缺方向性

8月尿素期货价格偏弱震荡，整体走势较为坚挺。截至8月30日尿素期货主力01合约收盘价1875元/吨，月度跌幅5.49%。现货市场持续偏弱，月底国内山东、河南、河北地区现货价格全面跌破2000元/吨，部分地区出厂价跌破1900元/吨。截至30日，山东地区市场价格1990元/吨，较月初的2160元/吨下跌170元/吨；河南地区市场价格1990元/吨，较月初的2150元/吨下跌160元/吨。

8月尿素供应水平阶段性低位徘徊，市场对日产快速提升的预期不断落空。由于装置检修、故障频率较高，行业日产量最低降至17万吨以下，这也成为支撑尿素价格的现实条件之一。隆众数据显示，截至8月30日尿素行业日产量17.76万吨，较7月末变化幅度非常有限。由于市场对未来尿素供应提升仍存预期，且当前尿素日产也仍高于去年同期水平，因此供应下降也并未导致尿素价格持续走高。9月在检修企业复产、新增产能推进等影响下，尿素低日产状态或不复存在，但需要关注山西地区固定床工艺改造进度对供应的影响。

尿素需求端整体偏弱。8月份本就处于农业需求淡季，再加上淡储、秋季肥市场启动缓慢，市场采购需求不佳。工业下游复合肥等行业开工提升，但受制于成品库存高位，限制对原料尿素的采购。隆众数据显示，截至8月29日复合肥行业开工率44.42%，三聚氰胺行业开工率61.94%，二者分别较7月底提升5.96个百分点、下降3.84个百分点。

9月份需求端存在一定转机。一方面，市场预期新的《国家化肥商业储备管理办法》将公布，届时市场采购需求有望好转；另一方面，秋季肥市场仍存预期，届时若与淡储采购重叠，将给尿素市场情绪及价格带来托底效应。

尽管供应低位，但需求偏弱持续拖累企业出货节奏，尿素企业库存8月以来也进入快速提升通道。隆众数据显示，8月末尿素企业库存54.85万吨，较7月末提升72.11%。当前企业库存接近五年高点，工厂货源压力同比偏高成为压制尿素价格的另一因素。

国际市场方面，8月14日的印标29日开标，但实际结果出炉有延迟，预计8月底或9月初将公布供货量、最低投标价格等指标。由于我国出口依旧受限，参与此次印标概率也极低，因此印标结果对国内尿素市场的影响也多存在于情绪层面。

综合来看，8月份尿素市场基本面边际变化多空均有，但整体略显偏弱。宏观情绪及商品市场阶段性走高给尿素期价带来提振，但由于自身基本面驱动不足，盘面难以持续上涨。9月之后尿素供应支撑或将减弱，但需求端存在一定转机，需关注企业是否以低价换取成交量，从而继续给现货施压的风险。在没有看到需求持续好转之前，预计尿素期货盘面依旧欠缺方向性，大趋势仍以宽幅震荡思路对待。下月需密切关注宏观及商品市场情绪拐点、化肥淡储及秋季肥市场启动情况。

（来源：光大期货）