钢材期货周报：产量降幅较大 价格或企稳

期现：本周价格企稳，其中螺纹基差上涨，热卷基差延续下跌。螺纹基差止跌上涨，意味着螺纹现货相对强于热卷。现货卷螺差呈现倒挂走势。

供给：本期铁水减产超预期。环比-4万吨至224万吨。废钢-1万吨至37.5万吨。铁元素环比-5万吨。五大品种产量环比持稳。分品种看，螺纹钢维持减产，热卷产量止跌上升。螺纹钢环比下降5.8万吨至160.6万吨，螺纹钢产量降至近几年低位；热卷产量环比上升9万吨至310万吨。由于铁水进一步下降，全年静态产量折算从-4.5%下降至-5%。如果与近几年铁元素的减产幅度看，目前32万吨减产幅度超过了近几年（23年12月23万吨；23年4、5月中20万吨；22年11、12月23万吨）钢厂主动减产的幅度。但从减产是为了压减库存的角度，减产幅度和复产需要看库存消化情况。从供需平衡看，目前的减产幅度较大，产量阶段性出清，库存也将跟随回落。

需求：从总量需求看，全年依然是负增长预期，环比看负增速进一步下滑。首先是6-7月钢材出口持续下降，原来钢材出口增量预期从2000万吨下落至1500-1000万吨区间；其次国内制造业投资增速高位下滑，6-7月汽车和家电等行业产销增速持续下滑。制造行业耗钢增量也有下滑预期。我们对全年需求预期从-3%下修至-4%。高频数据看，最近板材成交环比恶化，可能在跌价过程中，有需求阶段性延后的因素。下半周钢厂接单有回暖，需要关注本周热卷流动性恢复后，库存去化情况。

库存：五大材本期延续去库，去库幅度较大。本周随着价格企稳，前期需求延迟释放，现货成交好转，去库幅度较大。热卷也由累库转为去库。

观点：本期钢价有企稳迹象，呈现低位震荡走势。其中螺纹基差延续上涨，热卷基差延续下跌。螺纹基差止跌上涨，意味着螺纹现货相对强于热卷。现货卷螺差呈现倒挂走势。从跨期价差看，螺纹呈现正套走势，热卷反套走势有拐头迹象。从整个价差走势看，近端相对走强。供需情况看，钢厂延续减产，铁水超预期下降4万吨。一方面可能加速后期去库；但另一方面也导致原料需求进一步下降，原料估值可能进一步往下交易。本期热卷库存拐头，表需向上修复，钢材本身的供需是边际好转的。但铁水持续下降，原料估值波动可能对钢材有一定干扰。操作上，空单离场。可轻仓做多低估值的螺纹。

上周策略：空单持有。

本周策略：空单离场，轻仓做多低估值。

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