镍：镍矿偏紧给予价格支撑 看继续深跌 仍以震荡思路操作

【现货】6月6日，SMM1#电解镍均价143100元/吨，环比-850元/吨。进口镍均价报142150元/吨，环比-950元/吨；现货升贴水报-250元/吨，环比+50元/吨。

【纯镍】产能扩张周期。2024年4月全国精炼镍产量共计2.47万吨，环比减少1%，同比上升39.8%。4月部分镍企受设备检修影响，产量尚未完全恢复到检修前水平；少量镍企受到原料紧缺的影响，尚未达到规划产量目标。预计2024年5月全国精炼镍产量2.58万吨，西北地区停减产的电镍生产企业预计将在5月产量恢复至减产前水平。

【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业逢低采买。不锈钢厂5月复产。电镀需求表现偏稳。新能源三元5月排产下滑。

【库存】趋势性累库。5月31日，LME镍库存83730吨，周环比减少258吨；SMM国内六地社会库存38038吨，周环比减少659吨；保税区库存4160吨，周环比持平。

【逻辑】近期镍价演绎主要围绕有色板块情绪和印尼镍矿审批情况。海外宏观围绕经济状态和降息预期交易，就业、住房和耐用品订单等数据来看，美国经济边际走弱但难改软着陆预期，美联储年内降息预期下修至1次，市场等待本周五非农数据进一步指引。国内5月PMI意外掉至荣枯线下方，订单欠佳，市场情绪有所打压。产业层面，印尼镍矿RKAB审批进程缓慢，部分工厂的矿源审批仍未获得通过，内贸价格强稳运行。镍铁、镍中间品、硫酸镍紧平衡状态，纯镍趋势累库。总体上，宏观情绪转弱回吐盘面高度，基本面边际变化不大，矿端矛盾仍较为突出，成本推升给予价格支撑，维持震荡思路，前期空单止盈，，激进者轻仓低多，主力关注140000关口支撑。

【操作建议】空单止盈，轻仓逢低多，主力关注140000关口支撑。

【短期观点】中性偏多。

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