供应依然维持偏紧状态 油价进一步向上驱动

1、宏观方面：美国劳工统计局数据显示，5月非农新增就业人口27.2万人，较预期中值18.5表现强劲，创3月以来最大增幅，但同时失业率意外升至4.0%，为2022年1月以来首次。5月美国就业增长远超预期，这进一步降低了美联储最早在9月开始降息的可能性。此外，美国商务部公布的数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算增长1.3%，较首次预估数据下调0.3个百分点。高利率之下市场对于经济增长放缓以及对原油需求的担忧有所增加。不过，欧洲央行于6月6日宣布下调所有三个关键基准利率，这是五年来的首次降息。

2、供应方面：市场机构调查数据显示，OPEC5月原油产量为2663万桶/日，较4月增加14.5万桶/日。其中，伊拉克和尼日利亚都将产量提高5万桶/日，沙特和阿联酋的产量增幅较小。本轮OPEC+会议延长200万桶/日的整体减产措施和165万桶/日的自愿减产至明年底这一结果基本符合市场预期，但是对于成员国的配额方面上调了阿联酋和俄罗斯的产量配额，2025年的OPEC+产量上限同时也有所上调，这使得市场对于明年的全球原油供应预期开始转为悲观。去年底达成的220万桶/日的自愿减产仅延续一个季度，这部分略不及市场预期。

3、需求方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续增加，其中EIA累库幅度小于API，包括汽油和柴油在内的成品油库存也连续两周上升，炼厂开工率和加工量上升至一年来的最高水平。随着美国炼厂检修基本结束，目前炼厂开工高位运行，这也导致成品油去库不及预期反而转为累库。但是需求的高频数据显示并不悲观，EIA数据显示，按四周均值计算，航空煤油需求已飙升至2019年以来的最高水平；此外，截至5月17日的一周内，美国客运量较一周前攀升了约1.5%。国内方面，尽管加工利润有所修复，但是炼厂开工率仍在持续下滑，据金联创统计，截至6月6日，全国地炼开工率为60.36%，较上周跌1.38%。

4、策略观点：OPEC上周的减产会议结果确实反映了该组织在一定程度上逐渐放弃减产保价策略转而开始关注市场份额的意图，因此市场计价相对悲观，但随后OPEC也表示如果市场继续走弱，OPEC+可以暂停或者逆转石油增产行动。内外盘油价也从超跌的情绪中有所修复。从短期现实端来看，OPEC+本轮的减产决议基本使得三季度之前全球原油市场的供应依然维持偏紧状态，油价进一步的上行驱动还是在于现实需求的好转，后续海外需求的兑现程度以及国内原油进口需求的增加还需要持续观察。

（来源：光大期货）