需求恢复较慢 预计PVC主力合约依旧震荡运行

1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降4.82%至74.10%，其中电石法开工率环比下降4.21%至76.41%，乙烯法开工率环比下降6.77%至67.33%；装置检修损失量环比上升15.48%至15.89万吨；总产量环比下降4.93%至42.11万吨，其中电石法产量环比下降4.34%至32.40万吨，乙烯法产量环比下降6.86%至9.71万吨。

2、需求：下游企业开工率环比上升3.43%至53.60%，其中管材开工率环比上升8.44%至52.19%，型材开工率环比上升2.56%至44.44%；产销率环比上升8.96%至138.36%。

3、库存：上游企业库存环比下降3.37%至39.73万吨，其中电石法企业库存环比下降4.62%至29.00万吨，乙烯法企业库存环比上升0.19%至10.73万吨；社会库存环比上升0.02%至60.25万吨。

4、原料：动力煤价格环比下降1.06%至815.00元/吨，电石价格环比下降4.48%至2662.50元/吨，石脑油价格环比上升1.02%至8432.50元/吨，甲醇价格环比下降1.77%至2567.50元/吨。

5、总结：虽然随着检修季的到来，上游炼厂产能利用率有较为明显的下降，带动产量走低，管材和型材开工率有所恢复，但仍低于去年同期水平，需求恢复较慢，社会库存稳定在5年高位，整体呈现供需双弱的格局；从估值来看，原油价格的上涨使乙烯法利润持续走弱，而电石法受此影响较小，反而毛利有所回升，因此成本端虽然有支撑，但影响不大。综合来看，供需双弱难以对价格上涨形成驱动，同时偏高的社会库存将对现货价格形成压制，主力合约切换至V2409，市场可能会先交易供应端检修和需求回暖的预期，但期货价格过高会给期现套利带来空间，因此上涨空间不大，预计PVC主力合约价格依旧震荡运行。

（来源：光大期货）