尿素高供应格局不变 预计盘面仍维持区间震荡

本周尿素期货价格快速下挫后弱势震荡，3月22日收盘尿素期货主力合约收盘价1983元/吨，周度跌幅6.59%。现货市场走势同样偏弱，截至周五山东临沂地区尿素价格2180元/吨，河南地区尿素价格2160元/吨，分别较上周五下调80元/吨、90元/吨。

基本面来看，本周部分尿素装置检修、短停，生产水平略有回落。隆众数据显示，本周尿素行业产能利用率83.67%，周环比下降1.88%；煤头企业和气头企业开工分别较上周下降2.82个百分点、上调1.05个百分点，尿素整体生产水平波动幅度有限。日产量仍围绕18万吨附近波动，3月22日尿素日产水平18.18万吨，较上周五的18.1万吨小幅提升0.44%。下周检修尿素装置存在复产预期，届时日产量或再次回归18.5万吨以上的绝对高位，尿素供应仍有提升空间。

当前尿素市场的主要矛盾在于高供应水平下需求兑现不及预期。本周尿素表观消费量112.59万吨，周环比下降16.24%。在期、现货市场同步下行的趋势中，下游采购和持货意愿持续减弱，尿素企业销售压力渐显、产销回落至相对低位。本周尿素企业产销率88.77%，较上周下降14.9个百分点。需求的弱势一方面来自于国内返青肥用肥周期结束、春耕用肥需求尚未出现集中备货现象，另一方面来自于工业下游开工回落。根据隆众数据，本周尿素下游复合肥、三聚氰胺行业开工率分别为50.70%、72.24%，周度回落0.78个百分点、2.23个百分点，减少尿素消耗量。

供应高位、需求偏弱的格局下，尿素企业库存出现反季节性上升趋势。本周尿素企业库存量76.01万吨，周环比提升23.15%。

近期市场交易的另一矛盾点在于出口预期回落。3月15日晚间印度发布新一轮不定量招标后，国际市场尿素价格回落也较为明显。此前市场预计5月之后我国尿素存在出口可能，但根据印标船期推算我国尿素货源大概率无缘此轮印标，这也成为本周初尿素期货价格跌幅明显的主要诱因。3月27日本轮印标结果将逐步出炉，届时投标数量、最低价格等仍有可能给盘面带来扰动。

整体来看，国内尿素市场高供应格局不变，但需求定价仍是主导逻辑，国内农需阶段性偏弱、出口需求前景不佳都给市场带来进一步压制。盘面以上利空因素反应已较为充分，目前市场暂未出现其他明显驱动，预计期货盘面短期仍维持区间震荡趋势，后续关注印标结果影响、国内用肥节奏及中下游采买力度。

（来源：光大期货）