烧碱下游需求有所提升 LPG基本面预期转弱

【烧碱】

烧碱春节期间季节性降负，液氯价格节后重新回落，氯碱利润总体维持低位，而氯碱企业开工仍大幅高于往年同期水平。受国产铝土矿持续紧张、北方环保和供暖影响，华中、西北等地氧化铝开工有所降低，且春节期间铁路运力紧张，氧化铝开工下降对烧碱支撑减弱。

粘胶短纤和纺织印染进入假期，且节后订单量较为有限，预期开工提升时间有所延后。液碱企业节前持续去库为春节期间留出充足库容，但由于氯碱企业开工率处于较高水平，春节期累库超过15万吨。氯碱装置开工处在往年同期最高水平，电解单元利润总体维持低位。

氧化铝开工总体呈季节性下降趋势，粘胶短纤和纺织印染开工下降，节后第一周需求有所提升。春节期间出现较大幅度累库，给价格一定压力。

【LPG】

供应方面，炼厂产量增加0.5%，到港量29.4万吨，降幅35%。需求端，烯烃碳四需求增加，丙烷需求减少：神驰化工20万吨烷基化装置检修，烷基化开工率小幅减少0.16%，MTBE开工率小幅增加1.07%；山东天弘化学45万吨的PDH开车，但利华益和东莞巨正源共120万吨的PDH装置进入检修，PDH开工率下降1.93%至66.24%。因到船减少，码头库存下降8.2%，风雪天气影响炼厂出货，炼厂库存增加6.7%。

估值方面，FEI/Brent比值从7.5下降到7.4，Brent小幅下降0.05%，FEI2403下跌1%，PG2403上涨2%，内外价差波动不大，基差小幅走弱。外盘FEI月差较弱，说明远东地区基本面一般。本周仓单增加426手，处于季节性高位，近期厂库纷纷公布回购价格，回购价格较PG2403合约贴水400至500，多头处于被动地位。

后市来看，下周到港量80万吨，增幅明显，PDH装置开停车频繁，开工率维持在65%，化工需求波动不大，基本面预期转弱，且3月CP预测价较2月价格下跌13美元/吨，因此预期PG2404合约震荡偏弱，需关注月底沙特CP价格。

（来源：新湖期货）