镍：成本弱支撑 然趋势性累库 盘面反弹无力

【现货】1月30日，SMM1#电解镍均价130900元/吨，环比-1350元/吨。进口镍均价报129150元/吨，环比-1450元/吨；基差-50元/吨，环比+50元/吨。LME 0-3升贴水-232美元/吨，环比持平。

【供应】产能扩张和出清周期。2023年12月全国精炼镍产量共计2.45万吨，环比增长约6%，同比上升40.57%；预计2024年1月全国精炼镍产量2.37万吨。海外主要镍企三季度复产，利润较好，主动减产意愿不强。

【需求】部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采”。电镀需求表现偏稳。不锈钢库存回归中性水平，1月钢厂减产。新能源所用镍豆使用空间被挤出。上周镍价反弹，抑制需求。

【库存】趋势性累库。1月26日LME镍库存69276吨，周环比减少300吨；SMM国内六地社会库存19660吨，周环比增加462吨；保税区库存3500吨，周环比持平。全球显性库存92436吨，周环比增加162吨。

【逻辑】成本弱支撑和下游逢低补库，叠加后续印尼大选存在政策不确定性因素，资金低位追空意愿比较低，趋势性累库也限制上方空间，难以给到较多生产利润，下游“逢低补库、高价不采”态度比较明显，基差弱势，镍价反弹后连续三周累库。印尼MHP项目检修，中间品系数上调，硫酸镍连续减产库存偏低，节后存在弱补库预期，硫酸镍价格稳中探涨。镍价磨底震荡，主力参考125000-135000元/吨。

【操作建议】磨底震荡，主力参考125000-135000。

【短期观点】中性偏空。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。