市场情绪继续修正 铜价出现回落整理

1、宏观。美国12月CPI同比上涨3.4%，高于前值3.1%和预期值3.2%，为三个月来的最高涨幅，核心CPI同比增速为3.9%，较11月前值4%有所回落，但超过预期值3.8%。这也表明美联储在抗高通胀的道路上并不平坦，且在不采取动作的前提下字节到达2%通胀目标的可能性不大，这也抑制了美联储降息的节奏，不过3月份提前降息的概率仍在70%以上，另外市场关注美债后续发行情况，周末美两党达成临时协议避免了政府关门。国内方面，稳增长依然是市场期待，但金融市场表现不佳影响了市场情绪，关注后续政策以及金融市场表现。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价持续下降至50美元/吨以内，说明铜精矿在年尾出现紧张情绪。精铜产量方面，1月电解铜预估产量95.36万吨，环比下降4.58%，同比上升11.75%。进口方面，国内国内11月精铜净进口同比增加5.71%至37.88万吨，累计同比减少5.09%；11月废铜进口量环比增加17.7%至14.63万金属吨，同比增长13.2%。库存方面来看，截止1月12日全球铜显性库存较上周统计减仓1.2万吨至25.5万吨，其中LME库存下降5900吨至155825吨；Comex库存下降34吨至19568吨；国内精炼铜社会库存周度减仓0.49万吨至7.2万吨，保税区库存增仓0.07万吨至0.91万吨。需求方面，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从63.27%升至73.74%，再生铜制杆从37.88%降至37.74%，订单出现一定修复性回升，这也与近期价格和升贴水双降有关，关注后续开工情况。

3、观点。欧美降息退潮逐步得到市场验证，国内稳增长政策及效果也有待春节后验证，市场情绪继续修正，铜价出现回落整理。但欧美股市并未表现出恐慌情绪，表明市场风险偏好回落并不大，国内春节后借势仍将博弈强预期，结合近期内外库存继续双降，铜价下行幅度也会受限，价格也会反复。盘面来看，铜表现出强支撑但价格也出现缓步下降，国内沪铜前二十多空持仓总量则继续下降，也间接说明短期推涨意愿并不强。

（来源：光大期货）

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