有色商品日报：铝价弱势震荡为主 锌基本面维持内强外弱格局

铜：关注现实需求的可能性

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.01%至8341.5美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.98%至67530元/吨。升贴水方面，12月4日LME0-3月调期费下调8.27美元/吨至贴水80.25美元/吨；国内平水铜较当月下降145元/吨至升水380元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加5650吨至180550吨。宏观方面，海外投行警告对美联储降息预测过早，美金融市场动荡，美元指数反弹；国内方面，市场期待稳增长释放更多信号。基本面方面，下游采购谨慎，精废价差走阔，再生铜开始释放，替代效应显现。12月首周海外金融市场表现动荡，有开始对前期偏乐观情绪修正的可能性，美元指数跌势暂止，对铜来说也就存在从强预期的支撑开始转为关注现实需求的可能性。

镍：预计仍将震荡偏弱

隔夜LME镍跌2.51%，沪镍跌2.81%。库存方面，昨日LME镍库存减少36吨至46212吨；国内SHFE仓单减少42吨至10300吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上升50至-50元/吨。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%，呈现五连降，去库速度小幅加快，生产端据Mysteel，2023年12月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为136万吨，预计环比减少1.50%，预计同比增加11.20%，增量主要体现在400系，300系小幅减少，减量体现在200系，成本端原材料价格依旧走弱，不锈钢缺乏有利支撑。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，采购硫酸镍制备电积镍的需求也受到成本问题走弱。目前来看，价格明显支撑和向上驱动因素未显，预计仍将震荡偏弱。

铝：铝价现阶段弱势震荡为主

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于2863元/吨，跌幅1.62%，持仓增仓6073手至74037手。沪铝震荡偏弱，AL2401收于18405元/吨，跌幅0.32%。持仓增仓1766手至16.65万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水10元/吨至平水，佛山A00报价涨至18680元/吨，无锡A00贴水130元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，南昌包头新疆广东无锡上调30-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调109元/吨；铝合金ADC12及A380下调50元/吨，ZLD102/104及A356下调150元/吨。市场再度传出关于云南二轮减产的声音，当前暂无相关文件和减产动向，12月超预期减产可能性较低，进入平水期限产压力不大，减产时点或在1/2月份。需求分歧点在于政策端释放的提振信号给淡季消费冲刺加码，现实多板块淡季效应出现，以及北方天气转冷对型材开工和到货周期有负面影响。铝价现阶段弱势震荡为主，采暖季煤化工原料存在成本支撑下，难出现较大降幅。关注云南二轮减产落实情况。

锡：比价或将再度回升至非免税下进口亦打开

沪锡夜盘主力跌0.42%，报200080元/吨，锡期货仓单4652吨，较前一日减少252吨。LME锡跌1.16%，报23905美元/吨，锡库存7995吨，增加10吨。现货市场，小牌对12月升水500-900元/吨左右，云字对12月升水900-1200元/吨附近，云锡对12月升水1200-1500元/吨左右不变。01-02价差-180元/吨，02-03价差-140元/吨，内外比价至8.37。缅甸进口量重回7-8月高位，进口锡流入仍在继续，供应端压力不减。下游需求未见逆转，临近年底，下游备货意愿更差。内外共振走弱下，后续或考验下方锡矿成本位置。佤邦矿山重组计划仍在搁置，复产时间遥遥未定，前期比价在冶炼厂维持开工下有所回落，但随着国内进口锡在上周价格大幅回落至19-20万元/吨基本消耗完毕，而LME交仓持续，比价或将再度回升至非免税下进口亦打开。

锌：基本面依然维持内强外弱格局

沪锌夜盘主力跌0.41%，报20445元/吨，锌期货仓单5404吨，较前一日减少275吨。LME锌跌0.84%，报2418.0美元/吨，锌库存221075吨，减少1625吨。上海0#锌对对2401合约升水110-130元/吨附近，对均价升水20-30元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水90-105元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2312合约报升水90-140元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。01-02价差+80元/吨，02-03价差+70元/吨，内外比价至8.46。海外锌供应过剩的压力短期难以缓解，国内随着广西大型炼厂投产后，国内供需从短缺转为平衡，整体基本面依然维持内强外弱格局，比价下行空间有限，但比价的上限目前就是锌锭进口的位置，预计比价维持震荡走势。

（来源：光大期货）

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