有色商品日报：镍价跌至低位或有一定韧性 短期锌上行动力不强

铜：国内市场看跌信心不大

隔夜LME铜窄幅震荡，价格上涨0.14%至8117.5美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.21%至67310元/吨。升贴水方面，11月8日LME0-3月调期费上涨2美元/吨至贴水83.5美元/吨；昨日国内平水铜下跌40元/吨至升水300元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降900吨至177225吨；SHFE铜仓单维持在1132吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，凌晨美联储主席鲍威尔出席IMF的活动，表示经济仍十分强劲，供应链的改善有助于缓解通胀，但供应链改善多少并不确定，未来降低通胀的进展可能更大一部分必须来自抑制总需求增长的紧缩货币政策，并表示如果合适美联储将毫不迟疑地加息，该言论偏鹰派，这也使得美元指数走高，另外当晚美长债标售惨淡，收益率回升，重新带来一定流动性压力；国内方面，10月CPI由平转跌，PPI同比降幅扩大，带动市场情绪偏弱，不过政策期待信心并未下降，中美缓和预期也依然存在。基本面方面，进口货源到货，但从目前来看现货依然处于紧张态势，这也表明国内市场看跌信心不大，需求方面下游新增订单情况开始谨慎。当前市场突然走弱，笔者认为与海外宏观担心流动性风险有关，但持续性预计不长，对市场的抑制作用暂时比较有限，后期关心何时回到国内稳增长以及中美缓和预期的节奏中来。

镍：价格跌至低位或有一定韧性

隔夜LME镍跌1.22%，沪镍涨0.06%。库存方面，昨日LME镍库存维持40674吨；国内SHFE仓单减少71吨至7667吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.71万吨，周环比下降1.47%，各个系别均与不同程度的消化，仍处在较高水平，生产端冶炼利润仍在下滑，11月排产预计为135.3万吨，预计环比减少0.01%。新能源汽车产业链方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，电积镍需求对硫酸镍采购趋弱。纯镍基本面供强需弱，成本支撑趋弱，价格跌至低位或有一定韧性。

铝：预计短期去库拐点还未到来，价格维持弱势盘整

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2312收于3012元/吨，涨幅0.37%，持仓减仓1480手至78736手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于19145元/吨，跌幅0.23%。持仓减仓1477手至18.76万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3008元/吨。铝锭现货贴水收至60元/吨，佛山A00报价19210元/吨，无锡A00贴水40元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东无锡下调10-30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调55元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。铝锭有较为明显的累库压力，库存水位处于今年相对高位。受到下游铝加工行业平均开工和订单不佳，以及前期运力受阻、发运恢复后出现集中到货的综合影响。需求没有超预期表现的征兆；西南减产影响不会立刻显现，隐性库存释放和进口补充纳入考量后将弱化减产影响。预计短期去库拐点还未到来，价格维持弱势盘整。后续仍需关注枯水减产、铸锭比例以及下游需求情况。

锡：LME锡库存还在不断的累库

沪锡夜盘主力跌0.06%，报210230元/吨，仓单增加23吨至5，529吨。LME跌0.46%，报24800美元/吨，LME库存增加120吨至7，500吨。现货市场，小牌对12月平水-升水400元/吨左右，云字对12月升水400-800元/吨附近，云锡对12月升水800-1200元/吨左右不变。12-01价差+90元/吨，01-02价差+80元/吨，内外比价至8.48。锡需求环比有所恢复，国内库存已经连续去库一段时间，目前看国内的供应略缺。但海外消费却没有明显好转，LME锡库存还在不断的累库，东南亚出库量大概率还是向国内转移，将完全抵消本月因矿端紧张带来的冶炼减量。

锌：短期上行动力不强，锌价后续或将震荡偏强

沪锌夜盘主力跌0.39%，报21640元/吨，仓单增加1，136吨至3，849吨。LME跌0.23%，报2601.0美元/吨，LME库存减少1，775吨至7.25万吨。上海0#锌对2312合约报升水60元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约贴水0-20元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水50元/吨附近至升水20元/吨，津市较沪市贴水70元/吨。12-01价差+35元/吨，01-02价差+15元/吨，内外比价至8.32。6月底停产的tara和上周停产的两座矿山成本基本都是处于全球矿山成本曲线的90%分位线附近，并且都是因为锌价跌破成本线而暂停生产。因此在宏观不出大风险的情况下，海外在2，300~2，400美元/吨有强支撑。上方空间则因为欧洲需求仍无起色，LME或将延续交仓，国内需求虽有韧性，但短期上行动力不强，锌价后续或将震荡偏强。

（来源：光大期货）

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