工业硅：仓单小幅增加 工业硅期货震荡

【现货与期货价格】11月9日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14850元/吨，环比下跌50元/吨，Si4210工业硅市场均价15600元/吨，环比不变。其他牌号，如Si5210、Si4410环比下跌50元/吨、Si4210（有机硅用）环比不变。工业硅期货近月合约SI2311合约报收13250元/吨，主力合约SI2401报收14130元/吨。

【供应】11月初西南地区产量下降，但新疆地区产量增长，需注意新疆地区产量提升或将弥补西南地区减量，产量或将高位震荡。云南省德宏州相关部门及工业硅相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，11月1日开始累计分6轮进行轮流限电。据SMM了解，此轮限电云南全省每天必须保证限150万或300万负荷，就德宏州每天须保证要限7万或14万或20万的负荷，具体限电细则由各地区政府自行研究决定。云南德宏州11月5日晚10时，硅企开始第一轮限电，前期实际已停产2台，故本轮受影响炉数约13台。

【需求】从需求的角度来看，金九银十已过，但预计在政策支持以及出口恢复的情况下，预计维稳，多晶硅需求量增加但价格承压，有机硅及铝合金预计维稳。

多晶硅在高库存的压力下价格持续下跌，但目前硅片库存去化情况较好，部分二三线企业开始提升开工率，SMM预计硅片11月供给量环比10月将增加15%左右，或将对多晶硅的库存去化和价格有支撑作用。从有机硅方面来看，11逐步进入消费淡季，后期或有部分企业考虑检修，整体开工和产量仍将维持高位小幅下降的趋势。出口端订单恢复，预计同比环比均将回升，对需求有所支持。

【库存】据SMM统计11月3日工业硅全国社会库存（包含工业硅期货交割库库存）共计35.9万吨，较上周环比增加0.8万吨。截至11月9日，工业硅注册仓单35531手（合计17.77万吨）。

【逻辑】枯水期来临，近期西南地区因枯水期电价上调和限电，部分高成本产能和限电地区产能将关停减产，利好工业硅价格上行。供应端来看，云南德宏州开始轮流限电，产量有望下降，后期减产量或将增加，支持工业硅价格上行。从需求端来看，多晶硅在高库存的压力下价格持续下跌，但目前硅片库存去化情况较好，部分二三线企业开始提升开工率，SMM预计硅片11月供给量环比10月将增加15%左右，或将对多晶硅的库存去化和价格有支撑作用。现货价格回落，S2311合约小幅上涨，基差收窄，仓单预计逐步流出，但注册仓单量仍大于注销仓单量。预计需求端维稳，出口端订单恢复，对需求有所支持，供需双稳的情况下，工业硅期货探底回升，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。

【操作建议】多单持有

【短期观点】偏多

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