预计玉米期货低位震荡为主 白糖期货筑顶过程缓慢

【玉米】

隔夜美盘玉米基准合约收低1.6%，美农月度供需报告发布，利空明显。美国农业部在11月份供需报告中预计今年美国玉米平均单产为每英亩174.9蒲，较上月上调1.9蒲，比上年提高1.5蒲。这一数据也超过市场预期的173.2蒲。美国玉米产量预估调高到创纪录的152.34亿蒲，高于10月份预测的150.64亿蒲，比上年产量提高了11.1%。由于玉米产量上调，美国农业部将2023/24年度美国玉米期末库存调高到21.56亿蒲，高于上月预测的21.11亿蒲，比上年度期末库存激增近8亿蒲或58%。玉米农场平均价格预估下调10美分，至每蒲4.85美元。待本月美农报告交易过后，关注上市压力及出口需求端预期变化情况。

国内方面，近日东北大范围降雪天气影响粮源外运，玉米价格有所反弹，农户亦存被动惜售情况，但预计此次降雪为短时间影响，关注物流恢复后市场购销心态变化。目前东北已大范围降温，关注对玉米脱粒上市以及惜售情绪的影响，整个11-12月份供应压力仍在，现货端预计仍是偏弱运行为主，连盘01合约反弹后可适时关注逢高布局空单机会，预计低位震荡为主。后续关注贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向，逢低轮入或是再次启动增储等相关信息。盘面远月05合约或对应粮权转移贸易环节建库阶段，价格预期相对乐观，可关注逢低布局05多单机会，亦可关注1-5反套机会。

【白糖】

期限回归逻辑下，郑糖近期多头情绪较高，但需谨防套保风险，最新的新糖报价较预期偏高，短期可继续区间操作高抛低吸，关注区间6700—7100元/吨。在国际原糖持续偏强的支撑下，郑糖短期不具备大跌基础。

中期来看，新糖量价和原糖走势将会影响郑糖上方空间，国内库存消耗情况将影响波动节奏，新季国内估产同比增加80万吨以上，四季度国内糖价高位震荡偏弱运行可能性较大。长期来看，如果原糖维持高位，加工糖厂持续性无法点价，如果外盘继续拉涨，四季度末至明年一二季度糖价可能形成双顶。长远来看，连续两个榨季的高昂糖价将催动全球产能扩大、种植意愿上升和替代概率增加，最终改变食糖供需格局，但筑顶过程缓慢。

（来源：新湖期货）

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