有色商品日报：铜宜谨慎操作 镍持仓过节仍有一定风险

铜：宜谨慎操作，轻仓过节

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌0.52%至8106.5美元/吨；SHFE铜下跌0.34%至67280元/吨；现货进口窗口继续打开，且有扩大之势。升贴水方面，9月25日LME0-3月调期费上涨13.25美元/吨至贴水56.85美元/吨；国内平水铜下跌5元/吨至升水165元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加2950吨至166850吨；SHFE铜仓单下降2305吨至8731吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，随着美联储11月加息概率回升，市场对美国经济陷入衰退担忧再起，德银表示美国衰退概率高达76%，另外穆迪警告美国政府关门可能会影响美国AAA评级；国内方面，稳增长预期仍有所期待。基本面方面，随着铜价回落和长假临近，下游订单出现回升和补库动作，这也使得国内铜升水有所提高，但进口窗口持续打开，节后有望迎来进口量的增加。昨晚美股下跌，美债收益率上扬，美元指数再度走强，也就是市场正在定价美联储11月再度加息风险，宏观偏弱情绪也继续带动铜价走弱。长假即将到来，也正处于宏观情绪多变时节，波动增加再所难免，宜谨慎操作，轻仓过节。

镍：持仓过节仍有一定风险

隔夜LME镍跌1.36%，沪镍跌2.44%。库存方面，昨日LME镍库存增加36吨至41328吨；国内SHFE仓单增加688吨至3608吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加50元/吨至-150元/吨。消息面，据51快讯，华东某钢厂因生产成本高，一期炼钢减量生产，日产量减少1000-1500吨。下游需求方面，不锈钢受到高库存、弱需求和高成本或有一定的减产压力，具体来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升5.7%至107.2万吨，当前仓单库存较高，有不小的消化压力，而镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌，但仍然偏高，且镍矿价格仍在上涨，成本端也仍有一定压力。新能源汽车方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，但当前原料MHP供应紧张，仍具有一定成本端支撑。镍价受海外情绪扰动跟随下跌，叠加基本面支撑逐步减弱震荡偏弱，节后原材料紧张或有缓解，叠加海外不确定性，持仓过节仍有一定风险，建议逐步做好仓位管理。

铝：以轻仓过节思路对待

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于3032元/吨，跌幅0.62%，持仓减仓3152手至33269手。沪铝震荡偏强，AL2310收于19400元/吨，涨幅0.18%。持仓增仓4219手至26.21万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2946元/吨。铝锭现货升水收至220元/吨，佛山A00报价19490元/吨，对无锡A00贴水300元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调20-30元/吨；铝杆1A60多地持稳，广东上调100元/吨，6/8系加工费上调25元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。美联储加息争议告一段落，海外市场氛围转入阶段平静期。国内稳增长预期仍在发力，需求边际缓速转暖，但未出现显著改善信号。临近长假且不同以往的是，近一个月铝价持续涨至高位，叠加下游订单增量有限，综合抑制下游节前备货意愿，金九强预期有所落空。目前企业畏高谨慎情绪主导，节前预计铝价大稳小动。建议投资者现阶段观望为主，以轻仓过节思路对待，并持续关注后续库消走势。

锡：短期内价格或仍以宽幅震荡为主

沪锡夜盘主力涨0.28%，报221310元/吨，仓单减少100吨至7，221吨。LME涨0.77%，报26025美元/吨，LME库存增加75吨至7，035吨。现货市场，小牌对10月贴水800-200元/吨左右，云字对10月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-1000元/吨左右不变。10-11价差-280元/吨，11-12价差+310元/吨，内外比价至8.50。终端需求逐步恢复，而长周期缅甸矿供应的不稳定性，这两点保证了锡下跌的空间有限。向上的空间能否打开未来取决于需求的复苏斜率，但电子周期见底是一个较为漫长的过程，短期内价格或仍以宽幅震荡为主。

锌：价格或较难维持在目前高位

沪锌夜盘主力跌1.21%，报21575元/吨，仓单减少1，279吨至1.32万吨。LME跌0.77%，报2512.5美元/吨，LME库存增加5，975吨至10.75万吨。上海0#锌对2310合约报升水180-190元/吨，对均价贴水30-40；广东0#锌对沪锌2311合约升水225-235元/吨左右，粤市较沪市贴水210元/吨；天津0#锌对2310合约报升水350-440元/吨附近，津市较沪市升水210元/吨。10-11价差+275元/吨，11-12价差+170元/吨，内外比价至8.59。LME锌重回2，500美金/吨上方，已经定价部分矿减产的逻辑，应降低矿山减产的预期。锌价的继续上行需看到更强劲的需求，虽然国内本周继续去库但下游开工仍保持稳定并未见明显上行，旺季不旺特征较为明显，去库或仅为下游节前逢低补库行为。而海外LME持续去库，国内进口窗口也在打开，库存或将由外向内转移。十一临近，节后进口到货若突然增加，价格或较难维持在目前高位。

（来源：光大期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。