有色商品日报：本周锡去库节奏或将趋缓 锌内强外弱持续

铜：偏乐观的同时要保持谨慎

隔夜LME铜震荡走高，价格下跌1.11%至8361美元/吨，基本上回吐了前一交易日的涨幅；SHFE铜主力下跌0.46%至68770元/吨。升贴水方面，8月23日LME0-3月调期费上涨4.05美元/吨至27.75美元/吨；昨日国内平水铜上涨35元/吨至350元/吨。库存方面，美国7月耐用品订单环比初值下降5.2%，降幅为2020年4月以来最大，超过预期的下降4%，前值由增长4.6%下修为4.4%，结合此前公布的美国8月Markit制造业PMI初值47，创今年2月份以来新低，市场再对经济增速前景存疑，受此影响市场也更加笃定美联储货币政策将适时转向，周五的全球央行年会上鲍威尔讲话将显得尤为重要；国内方面，稳增长预期下政策频出，有利于市场情绪逐渐企稳。近期海外有意淡化美超额发债事件，风险偏好有所回升，加之国内稳增长政策频出，宏观阶段性回暖带动铜价走高。另外，国内面临9月小旺季，下游有一定期待，逢低补货意愿提升。短期来看，整体商品市场做多情绪回升下，有望带动铜价继续偏强，不过宏观带动的风险偏好多摇摆，因此偏乐观的同时要保持谨慎。

镍：矿端扰动不断

隔夜LME镍跌0.81%，沪镍跌0.09%。库存方面，昨日LME镍库存维持37008吨；国内SHFE仓单维持1894吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水降低400元/吨至700元/吨。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢社会总库存100.08万吨，周环比下降2.24%，主要体现在400系，受到原材料价格走高影响，对不锈钢价格形成支撑，生产利润有所修复，但下游接受程度一般。新能源汽车方面，乘联会初步推算 8 月新能源零售 70.0 万辆左右，环比 9.2%，同比增长 31.5%，渗透率约 37.8%；8月三元系产量环比好转小幅增加，9月排产环比持平，硫酸镍价格维稳。印尼新项目投产使得国内供应压力增加，但矿端扰动不断，建议关注进一步动向，短期内对镍价形成一定支撑。

铝：铝价有望偏强运行

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2953元/吨，跌幅0.1%，持仓减仓2017手至61126手。沪铝震荡偏弱，AL2309收于18535元/吨，跌幅0.32%。持仓增仓6900手至24.97万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨4元/吨至2910元/吨。铝锭现货扩至升水170元/吨，佛山A00报价18670元/吨，对无锡A00贴水210元/吨。下游铝棒加工费包头河南无锡临沂持稳，新疆广东地区上调20元/吨，南昌下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调58元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356下调50元/吨、ZLD102/104下调100-175元/吨。国内提振消费信号带动宏观预期不断回温，现货升水出现不断走高的格局。基本面方面，云南复产提速下供应增压驱动仍存，铝水比例偏高、铝锭供应不及预期，需求逐渐走出淡季，近期下游订单回暖呈现良好补库意愿，社库去库支撑下铝价有望偏强运行。同时不宜过分乐观，仍需关注需求强预期能否实现，警惕宏观情绪转向和供给增量落地对后续价格的施压。

锡：本周去库节奏或将趋缓

沪锡主力跌0.56%，报216680元/吨，锡期货仓单7，943吨，较前一日增加81吨。LME锡跌1.26%，报25850美元/吨。锡库存6，150吨，增加35吨。现货市场，小牌对9月平水左右，云字对9月升水200-500元/吨附近，云锡对9月升水800-1000元/吨左右不变。09-10价差+300元/吨，10-11价差+170元/吨，内外比价至8.34。根据Mysteel报道，缅甸佤邦政府已开始进行原矿石库存登记工作，选厂不日将重开。而从锡矿进口数据来看，基本能够维持至四季度中旬的矿量，短期内佤邦政策将对交易影响偏弱。虽进口锡上周流入较少，但前两个交易日现货成交氛围有所走弱，本周去库节奏或将趋缓。

锌：国内进口量将维持高位

沪锌主力涨0.64%，报20540元/吨，锌期货仓单13，420吨，较前一日减少655吨。LME锌涨0.55%，报2386.5美元/吨。锌库存1498万吨，减少375吨。上海0#锌今日对2309合约报升水240-250元/吨，对均价升水80-90元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水225-235元/吨左右，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2309合约报升水350-430元/吨附近，津市较沪市升水220元/吨。09-10价差+160元/吨，10-11价差+185元/吨，内外比价至8.61。虽内强外弱持续，但内外正套上行空间不足，一旦进口窗口扩大至非免税盈利，盘面锁价进口量将大幅增长，国内消费很难支撑内盘继续走强。预期比价将在当前位置震荡，国内进口量将维持高位。

（来源：光大期货）

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