市场预期尚未兑现 预计未来棉花上方仍有一定空间

1、供应端：美棉主产区德州持续干旱，差苗率上升，美棉产量环比调减54.7万吨至304.6万吨，降幅超出市场预期。

2、需求端：2023/24年度中国棉花消费预期环比调增，但目前纺企开机率仍持续下降，关注“金九银十”期间需求改善情况。

3、进出口：美棉因预期产量下降而调减出口预期，巴西作为第二大棉花出口国，出口量预期环比调增，中国纺服出口持续受阻。

4、库存端：抛储逐渐缓解库存短缺担忧，关注7月棉花商业库存数据。

5、国际市场方面：美棉主产区德州持续干旱，2023/24年度美棉产量大幅调减，支撑美棉价格上行。USDA8月报告调减美棉产量预期值55万吨至305万吨，降幅约15%，全球新棉产量预期值随之大幅下降。市场对美棉产量调减早有预期，自7月份以来，美棉主产区德州干旱面积占比持续调增，截至最新，德州地区干旱面积占比为86.03%，位于2010年至今同期第五高位。USDA给出的数据显示，美棉优良率降至年内最低，差苗率升至年内新高，美棉产量环比下调是在预期内的，但一步到位，调减15%、低于去年产量10万吨，仍是超出此前市场预期，美棉价格获得强力支撑，且8月份为加息真空期，宏观扰动减弱，美棉价格突破85美分/磅之后，预计短期维持震荡偏强走势，关注上方整数关口压力位。

6、国内市场方面：抛储竞拍火热，市场供应逐渐增加，纺服出口持续受阻，国内棉价震荡调整。近期郑棉震荡走势为主，缺乏趋势性行情指引。抛储自7月31日开始，至今维持100%成交，累计成交量10万吨左右，抛储成交价波动较大，折3128B价格相对稳定，随着抛储的不断进行，市场供应量逐渐增加，商业库存短缺担忧逐渐缓解，7月棉花商业库存即将公布，需要关注。此外，本周公布7月纺服出口数据，7月我国纺织品及服装合计出口271.1亿美元，同比下降18.4%，纺服出口持续受阻，欧美去库仍在进行中，我国纺服贸易结构在不断转变，预计较长时间内，纺服出口难以改善。“金九银十”需求旺季即将到来，市场对此抱有较大期待，纺企补库需求对棉价形成一定支撑，“抢收”等预期尚未兑现，预计未来郑棉价格上方仍有一定空间，短期维持区间行情为主。关注8月新疆棉产量实地调研结果。

7、关注：7月棉花商业库存，纺企补库，新疆棉产量实地调研。

（来源：光大期货）

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